【台股操盤人筆記】地緣噪音不改AI革命，鎖定台股黃金兩年 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆半導體製程挑戰下的投資新主軸

雖然2026年尚未結束，但全年的投資主軸已清晰可見，T-Glass、Memory及CoWoS，這些核心資源由輝達與博通壟斷，既成為決定企業搶佔AI市佔率關鍵，也是台灣成為2026年最大贏家的底氣。而當2026年主軸定調，市場也開始前瞻2027年的成長動能。我們認為，當半導體製程推進至2/3奈米，伴隨而來的熱能與功率密度等物理極限的挑戰，將使其本身成為下一個AI發展的短板，競爭重心也將從「誰有產能」轉向「誰有解方」。在這當中，我們認為能在晶片級散熱、光通訊(高頻測試、收發元件)以及高階基板(CCL/PCB)等領域提供更高規格、更優質量的系統級方案供應商，有機會成為在下一波升級浪潮中脫穎而出的要角。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)AI投資動能無虞：CSP業者持續上調2026年資本支出，AI投資尚未見頂

(二)關鍵元件結構性缺貨：T-Glass、Memory、CoWoS缺貨預計延續至2027年，台股供應鏈持續受惠

(三)獲利動能上修：野村預估2026全年台股整體EPS+31%，持續上修並領先全球主要股市

◆大盤利空因素：

(一)投資回報率(ROI)疑慮：雖基本面仍強，但市場開始關注AI投資回報率，股價進入估值消化與震盪期

(二)短期地緣政治風險：美伊戰事爆發引發能源封鎖、原物料供應短缺等問題，增加市場波動與不確定性

◆地緣噪音不改AI革命，鎖定台股黃金兩年

美伊衝突終於讓市場找到了賣出AI股的理由，但回過頭冷靜思考AI的算力革命真的會因為中東的飛彈就被逆轉嗎？顯然不會。地緣政治畢竟是短期事件，投資最重要的仍是分辨短期噪音與長期確定性，而AI的發展無疑屬於後者。事實上我們更關注的，是本月輝達將在GTC大會中發表結合Groq技術、專為推理打造的新型處理器，以及SanDisk與SK海力士罕見攜手，推出HBF的統一格式，共同重新定義未來記憶體架構。這些進展都證明了AI腳步並不因中東局勢而暫停，現在AI股價的逆風，都是投資人檢視投組與逢低撿便宜的好時機。最後，我們認為台灣正站在最有利的位置，今年有三大缺貨元件題材支撐，明年則在2/3奈米開始大規模應用下，熱能與訊號傳輸瓶頸將推動更多產業(晶片級散熱、測試、光通訊)受惠，我們仍舊樂觀看待接下來台股所處的黃金兩年。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。