【台股操盤人筆記】AI革命仍在推進，但投資邏輯已經進化 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆AI革命仍在推進，但投資邏輯已經進化

台股新春開紅盤，勢如破竹衝上35000點，在成交量持續創新高的同時，過去與台股高度連動的美國股市近期卻明顯脫鉤，即便S&P 500第四季財報顯示，高達七成企業的EPS優於市場預期，科技股仍面臨估值修正與成長預期調整的壓力，也反映出投資人不再單純為AI願景買單，而是回歸獲利現實；也因此，台股的強勢並非偶然，台廠掌握先進製程與晶片製造能力，並在半導體封裝、電源管理、散熱技術與高速傳輸等領域具備深厚實力，這些環節皆屬於AI發展不可或缺的底層基礎建設。在這場轉變之中，台股憑藉其關鍵供應鏈地位與技術護城河，依然坐擁最穩健、最難被取代的核心優勢。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)AI基礎設施動能無虞：CSP 業者顯著上調 2026 年資本支出，AI 投資尚未見頂

(二)獲利動能上修：記憶體及原物料漲價效應擴散，推升相關供應鏈盈餘預估

(三)總體經濟支撐：美國消費者信心回升，台灣1月出口創歷年單月新高，基本面仍強韌

◆大盤利空因素：

(一)投資回報率(ROI)疑慮：市場開始檢視 CSP 巨額支出後的變現週期

(二)成本轉嫁風險：晶片短缺導致成本上升，恐壓抑終端消費性電子需求

◆美國關稅政策轉向，台股護城河依舊

川普對等關稅被最高法院推翻後，白宮隨即啟動備案，引用第122條款，對全球課徵15%、為期150天的臨時性關稅，看似產生新變局，實則對台股影響不大，資金依舊圍繞在漲價題材，隨著記憶體、載板及PCB供應吃緊，相關類股仍有獲利上修的空間；光通訊受惠於資料中心規格升級至800G甚至1.6T，具備明確價增量漲的趨勢，同時四大CSP業者持續上修CAPEX，加上輝達新一代GPU Vera Rubin即將推出，確立了 AI 硬體產業在 2026 年仍處於「賣方市場」的榮景，而AI基礎建設所需的關鍵零組件依舊掌握在台廠手中。雖然市場對於回收週期的擔憂仍存，但目前較像是「成長中的煩惱」，而非泡沫破裂的前兆，在資金快速輪動下，台股長線趨勢依舊看好，建議投資人以不變應萬變，持續布局台股企業中具有結構性成長的商機。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。