【台股操盤人筆記】大者恆大，AI世代的台股新格局 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆外資回流台灣的結構性趨勢

自4月解放日以來，外資買超台股已逾6,000億新台幣，推升台股屢創新高。若進一步觀察外資淨匯入金額，自2023 年以來已累積超過3兆元，顯示外資對台灣市場的信心持續提升。表面上看，AI的高成長性當然是吸引資金流入的主因，但更深層的因素來自對地緣政治的穩定預期，尤其是川普首席經濟顧問Peter Navarro多次強調台灣在「第一島鏈」中的戰略地位，川普政策雖然多變，但對中態度始終強硬，美國對台灣的經濟與軍事支持，正是外資敢於加碼台股的重要背景。在這樣的戰略架構下，我們認為外資回流不會只是短期現象，而是在地緣政治與科技成長的雙重支撐下長期的結構性趨勢。隨著資金持續流入，看好台灣市場將持續升溫。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)降息循環開啟：9月FOMC會議如預期降息1碼，點陣圖顯示2026年底前還有3碼降息空間

(二)經濟穩健成長：主計處上修GDP成長2025年+4.45%、2026年+2.81%，後續有望再進一步調升

(三)AI趨勢受惠：AI需求推動台灣出口創新高，2026年Rubin伺服器將持續推動相關供應鏈升級

◆大盤利空因素：

(一)連漲後回調壓力：大盤連續5個月上漲，市場動能恐面臨鈍化，獲利了結賣壓可能升溫，需審慎因應

(二)美中關係緊張：美中將針對關稅議題及稀土出口限制進行協商，談判結果仍具有不確定性

◆大者恆大，AI世代的台股新格局

儘管過去半年面臨多次利空考驗，台股指數仍穩步突破新高。在AI技術加速落地的背景下，市場對經濟展望與企業獲利的樂觀預期已成共識，而外資回流與內資撐盤則成為推升行情的關鍵動能。隨著聯準會啟動降息循環，資金環境有望進一步寬鬆，看好台股再創新高。不過在熱絡行情背後必須清楚，市場漲勢幾乎集中於少數大型科技股，等權重市場反而走弱，結構分化、大者恆大的趨勢愈加明顯，這也正是AI世代的核心特徵。以AI領頭羊輝達為例，即便近期積極擴張投資與併購版圖，但主要訂單仍集中於自H100以來密切合作的核心供應鏈，多數二三線廠商受惠有限，短期或有補漲機會，但終究非最大受益者。在此趨勢下，投資人更應聚焦具備技術優勢與穩定訂單的主流廠商，資金輪動雖會帶來短期波動，但唯有耐心布局這些核心持股，方能在AI浪潮中穩健受益。

*以上公司僅供舉例，本文不做個別公司個股銷售及推薦之用，投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的，基金投資組合因時而異，請投資人留意。