【台股操盤人筆記】震盪中前行，權值股續扮多頭主軸 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆AI十年大計，現在只是第一年

在GTC 2025大會上，黃仁勳宣布與Nokia、Uber、Eli Lilly、Palantir等多家跨產業巨頭展開合作，隨後又馬不停蹄飛往韓國，與當地企業簽下高達26萬顆Blackwell GPU的訂單。這一連串動作展現了黃仁勳將全球科技企業利益與AI深度綁定的企圖心，未來無論是美國、韓國、台灣，各地企業的目標一致：攜手擴大AI商機，共同打造新世代的AI加速運算平台，這既是對過去60年、價值數兆美元的傳統計算基礎設施的全面顛覆，也呼應了黃仁勳8月在法說會上提及，2030年全球資料中心CAPEX將達4兆美元，相較之下，目前的資本投入只能算是起點，遠遠還不到終點。而在這樣的趨勢下，未來十年的投資重心勢必圍繞在能夠受益於數兆美元CAPEX成長的企業與供應鏈上頭，台灣便是其中不可或缺的一環，這場AI浪潮不只是技術的革新，更是全球產業格局的重塑行動。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)降息循環開啟：聯準會10月再降息一碼，通膨穩定、就業放緩，降息循環趨勢不變

(二)經濟穩健成長：主計處上修GDP成長2025年+4.45%、2026年+2.81%，後續有望再進一步調升

(三)AI趨勢受惠：AI需求推動台灣出口創新高，2026年Rubin伺服器將持續推動相關供應鏈升級

◆大盤利空因素：

(一)連漲後回調壓力：大盤連續5個月上漲，市場動能恐面臨鈍化，獲利了結賣壓可能升溫，需審慎因應

(二)美中關係緊張：美中將針對關稅議題及稀土出口限制進行協商，雖暫時休兵但執行結果仍有不確定性

◆震盪中前行，權值股續扮多頭主軸

過去三個月，台股在Nvidia法說、AI永動機題材與軋空手效應等多重利多推動下持續上攻，尤其輝達相關的 AI權值股強勢表現，是大盤屢創新高的關鍵。然而短線上，隨著年關將近、做夢行情啟動，市場資金快速輪動，部份缺乏基本面支撐的飆股橫行，使得大盤震盪加劇，預期這樣的波動仍會持續一段時間。然而這並不代表多頭行情已結束，市場對AI樂觀情緒仍高，加上美國科技巨頭財報表現佳，明年行情仍值得期待。特別值得關注的是，在台積電COWOS先進封裝產能緊缺的背景下，已經看到只有少數大型企業才拿到關鍵GPU產能，進一步強化「大者恆大」的產業結構，相關受惠的供應鏈廠商多為具備技術門檻與市值優勢的權值股，預期將在明年持續扮演多頭主軸。

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