【台股操盤人筆記】資金寬鬆與AI動能雙引擎，支撐台股震盪偏多格局 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆No data, No Problem

儘管美國政府關門導致通膨與就業數據的公布延遲，使政策制定面臨更高不確定性，但從過去CPI與PCE的表現來看，通膨受控的趨勢已相當明確，相較之下，勞動力市場的變化才是影響政策走向的關鍵。目前而言，就業數據放緩的跡象逐漸浮現，此外政府關門更可能推升短期公部門失業人數，使就業數據比原先市場預期更為疲弱。在此背景下，「盲降息」或許將使年內的降息幅度更高於市場預期，更加寬鬆的資金環境將有助於支撐風險資產續漲，台股方面，受惠於資金動能回升與內需穩定，加上AI持續推動外銷與出口成長，企業獲利動能同步提升，預期「資金寬鬆」與「獲利成長」將成為明年台股維持多頭格局的主旋律。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)降息循環開啟：9月FOMC會議如預期降息1碼，點陣圖顯示2026年底前還有3碼降息空間

(二)經濟穩健成長：IMF將2025全球GDP成長率由3%升至3.2%，顯示全球經濟韌性強

(三)台灣受惠AI：AI需求推動台灣外銷訂單續揚，2026年Rubin伺服器將持續推動相關供應鏈升級

◆大盤利空因素：

(一)連漲後回調壓力：大盤連續5個月上漲，市場動能恐面臨鈍化，獲利了結賣壓可能升溫，需審慎因應

(二)美中貿易不確定：美中將針對關稅議題及稀土出口限制進行協商，談判結果仍具有不確定性

◆資金寬鬆與AI動能雙引擎，支撐台股震盪偏多格局

當前全球經濟正從利率高原期邁向資金寬鬆的新階段，美國經濟呈現「通膨趨緩、成長放慢、製造收縮」的複雜局面，在通膨穩定與就業放緩並行的背景下，預期聯準會將於年底進一步降息，金融條件有望轉向中性偏鬆，為風險資產提供支撐。台灣方面，PMI指數也已連續四個月處於緊縮區間，但景氣對策燈號續呈綠燈，反映內需穩定、金融條件正常，股市方面短線雖有技術性過熱與評價偏高現象，但籌碼面穩健、外資回補明確，加上AI供應鏈展望亮眼，中長期結構仍偏多。在產業層面，AI產業百花齊放，資料中心面臨高速傳輸、散熱與電力挑戰，推動散熱模組、CCL、PCB、電源管理、半導體設備與化學品等需求快速成長，相關產業持續看好。隨著全球流動性持續寬鬆、AI 投資加速擴大，台股有望維持震盪偏多格局，建議投資人若因地緣政治等不確定因素導致拉回，仍可逢低佈局。