美國經濟究竟有沒有衰退？目前都尚未看到明顯衰退的跡象，更高機率是景氣從先前「不著陸」轉為更大機率「軟著陸」，反倒是聯準會9月降息幾乎是板上釘釘的事，未來經濟有機會迎來金髮女孩，這將是金融市場樂見的情況。
■野村腳勤觀點：
◆AI晶片只是遲到，不是不到
關於輝達新晶片遞延交貨，我們認為對於輝達及台廠的影響其實相對有限。首先，B200設計問題已經通過修改6個光罩解決，最快10月就有望出貨，GB200 NVL 72則是11月初，在此期間的營收空窗預計將由H200、H20的強勁訂單補上，整體來說並非市場想得那麼悲觀，對台廠來說，與輝達業績最緊密的台積電受到的衝擊也相對輕微，其下半年營收成長的動能乃是蘋果、高通、聯發科等手機晶片，而非B200晶片，其他伺服器業者也是如此，目前AI伺服器占總營收比重仍不算太高，根據彭博資料，即便B200不幸遞延至2025 Q1才出貨，估計對於ODM廠商的營收衝擊估計也小於5%。總而言之，我們對於此事件並不悲觀，還是老話一句，「晶片只是遲到，不是不到」。
■經理人視角：
◆大盤利多因素：
(一)聯準終將降息：美國通膨放緩趨勢明確，聯準會9月有機會起動降息，投資人應以利多視之
(二)資金動能充沛：內資今年明顯站在買方，外資在降息背景下也將回補，下一波資金行情值得期待
(三)投資價值浮現：企業獲利成長趨勢未變，股價急跌讓估值回到合理水準，有助於未來股價持續上攻
(四)AI引領新趨勢：AI需求強勁且明確，將帶動相關供應鏈2H24/2025的營運動能
◆大盤利空因素：
(一)地緣政治風險：2024美國總統大選、中東地緣風險攀升，皆為全球金融體系帶來不確定性
(二)美國關稅風險：美國總統大選若川普順利回歸，全面加徵關稅將是潛在風險
◆當機會來臨時你是把握還是錯過？
美國經濟究竟有沒有衰退？我們認為現在斷定言之過早，但無論從GDP增速、製造業PMI、失業率及就業人數來看，都尚未看到明顯衰退的跡象，更高機率是景氣從先前「不著陸」轉為更大機率「軟著陸」，反倒是聯準會9月降息幾乎是板上釘釘的事，未來經濟有機會迎來金髮女孩，這將是金融市場樂見的情況。至於台股8/5的重挫，我們認為是合理且健康的修正，目前大盤融資維持率已降至140%，這兩天買盤支撐有助大盤朝橫盤震盪整理，不過當然在11月美國總統大選前市場變數仍多，但基於經濟非衰退、AI資本支出助攻台廠的前提下，根據彭博資料，我們看好全年企業獲利維持30%左右成長，這波修正讓台股估值從過去五年最高點回到接近平均的水準，如果在7月之前的台股高點都還願意進場，那麼現在投資人更應該好好把握。
