【台股操盤人筆記】善加運用資訊空窗期做多台股 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆AI伺服器概念股為何沈寂？

AI伺服器概念股股價整理了一段不算短的日子，消磨掉許多股民的耐心。部分投資人不清楚什麼事情讓這群上半年引領風騷的飆股們隱身，甚至擔心AI趨勢是否只是另一次快又急的曇花一現。基本上，AI GPU缺貨仍是檯面上的問題，惟近期美系供應商營收已經開出，台廠營收跟進的幅度卻是不如預期，這引來外界的諸多臆測，這是相關標的近期股價受到壓抑的主因之一。從我們的觀點，美系供應商供貨的優先順序或有所調整，以致影響台廠營收成長的時間點，但該來的還是會來。另一方面，我們確信AI伺服器需求正從雲端伺服器朝向企業端擴散，甚至進行跨國企業合作在海外建置資料中心，我們不會、也不敢低估各國致力於建立屬於自已的AI算力及演算法的潛在需求。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)通膨續降溫：美國11月名目CPI及核心CPI符合預期，打擊通膨已取得不錯的成效

(二)升息近尾聲：Fed Watch預測最快明年3月降息一碼，升息循環來到尾聲已成為市場共識

(三)電子業展望轉佳：全球手機銷售月增速轉正、半導體上游庫存續降，電子業狀況漸入佳境

(四)AI開啟新盛世：AI產值未來10年CAGR超過20%，企業增加AI投資，股市進入新多頭格局

◆大盤利空因素：

(一)地緣政治風險：地緣政治緊張局勢加劇，將可能對全球金融體系構成威脅

(二)晶片產能不足：台積電CoWoS產能受限，高階AI晶片缺貨，台灣供應鏈營收受影響

◆善加運用資訊空窗期做多台股

放眼全球市場，我們研判2024年的台股仍舊具備高度競爭力與投資吸引力，不論就產業成長性、企業獲利、股息殖利率及利率政策面來看皆是如此。若從雞蛋裡挑骨頭，台股當前唯一的缺點就是評價面不便宜，所幸我們相信聯準會（Fed）明年的降息動作可望改善這一點，至於改善的成效如何，將視降息程度與美國經濟降溫幅度間的相對速度而定，這也是我們2024年的外部觀察重點之一。關於市場對Fed貨幣政策的預估路徑，目前市場普遍預期明年3月會預防性降息1碼，雖然這快過我們的基本假設，但距離答案揭曉仍有兩個月的空窗期，加上台股企業年度財務報表公告的空窗期也契合這段期間，故大方向來說，我們對台股短期持續抱持樂觀的正面想法。