【台股操盤人筆記】下半年股市回歸經濟數據及企業獲利表現 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆長遠來看，景氣藍燈時為股市底部

最新出爐的台灣5月份景氣燈號，又是一顆藍燈，從去年11月開始已經連續出現7顆藍燈，代表台灣景氣仍處在谷底，而與此同時台股卻漲了快5千點，基本面與股市呈現脫鉤情形。但就如同去年我們提到的，千禧年後台灣總共出現五次景氣藍燈，隨後股市最低點在1~6月內就出現，也確實這波股市最低點就出現在去年10月。長遠來看，只要景氣燈號處於藍燈，都是處於台股牛市的相對低點。而從景氣對策分數來看，5月份已從11分上升到12分，顯示經濟仍持續好轉，尤其當下半年電子新產品銷售旺季到來，出口及外銷訂單有望大幅好轉，可望提振基本面，帶動股市續漲的動力，因此即便今年股市已經漲多，但仍是長線佈局的好時機。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)升息終點已近：Fed宣布6月暫停升息，點陣圖顯示2024年開始降息，升息循環已接近尾聲

(二)資金動能強：外資今年大舉返回台股，融資餘額也逐漸回溫，資金動能提供大盤強力支撐

(三)庫存去化逐漸正常：終端庫存持續朝健康水位前進，預計第三季將是庫存落底的時間

(四)AI引領新趨勢：伺服器新平台推出及AI晶片需求增加，企業增加AI投資，科技股進入新多頭格局

◆大盤利空因素：

(一)中國復甦疲軟：中國PMI持續下滑，經濟復甦狀況不如預期，恐影響消費需求回溫

(二)美中衝突再起：美國禁止AI晶片出口中國，中國則限制稀有金屬出口，兩國對立升高市場不確定性

◆下半年股市回歸經濟數據及企業獲利表現

台股成為上半年全球表現數一數二強的市場，漲幅超過19%，然而進入7月，我們看到大盤出現震盪修正，最主要受到Fed還會再升息2碼的預期，以及AI類股漲多回檔的壓力。然而在這波回檔當中，資金並不是直接撤出股市，而是輪動到其他具題材性的類股，包括7月有生技展的生技類股、9月有航太科技展的航空類股，這代表投資人依然樂觀看待台股，資金屬於健康的輪動，預期即便大盤修正，幅度也相對有限。展望下半年，AI的長線趨勢仍未改變，惟個股財報的差異，將決定真假AI概念股是漲還是跌，經濟數據及企業獲利的重要性回歸；而若是擔心AI題材漲多的投資人，也可以考慮分散佈局到上述具題材性的類股，包括生技、航太軍工、綠能等。