短線美國公債殖利率持穩，可望帶動指數價格出現一波反彈。中長期來看，疫情和緩甚至結束，以及中國經濟持續擴張，可望帶動新興國家經濟從谷底回升，都會對新興美元主權債利差收斂帶來貢獻。
美國總統大選投票完成，以目前較可能的選舉結果來看，藍潮瓦解可能使美國財政刺激規模大幅縮水，美國公債殖利率上行壓力大幅緩解，有利新興美元主權債表現。但在新冠病毒疫苗研發完成之前，疫情發展仍可能不時引起資產價格波動。投資團隊將維持審慎樂觀態度，在追求新興債市投資機會的同時，也致力於波動風險之控管。
藍潮難成型，美公債殖利率大幅回落
依照目前美國大選的投票狀況來看，民主黨可望拿下總統大位及眾議院多數，但預估無法取得參議院多數，這使得選前一度被高度預期的藍潮(blue waves)無法成型。美國大選前公債殖利率突然攀升與市場對藍潮的預期息息相關，在共和黨守住參議院的情況下，美國最終通過的財政刺激方案預估將大幅縮水，這將伴隨政府舉債金額的下降並限制美國公債殖利率的走升空間。
NN投資夥伴-新興市場債券團隊資深經理人胡璋健(Leo Hu)表示，美國總統大選結果對新興市場的基本面影響有限，但藍潮的形成短期確實可能推升美國公債殖利率，進而對新興美元主權債帶來一些壓力。如今共和黨守住參議院的結果，可望限制美國公債殖利率走升，有利新興美元主權債甩開相關壓力，並且在短期出現強勢反彈。
疫苗研發完成前，風險控制仍是關鍵
儘管各類風險性資產在選後正向表態，胡璋健(Leo Hu)認為在新冠病毒疫苗研發完成前，市場的波動預料仍會偏高，因此對NN 投資夥伴-新興市場債券團隊來說，必續更加注重追求機會與管理風險之間的平衡。
舉例來說，選前兩週為降低大選各種不確定性帶來的風險，投資組合透過買入信用違約交換指數(CDX)來降低短期波動風險；但在大選前兩天，因CDX 價格已過度反應潛在風險，投資組合即減碼CDX 部位已掌握資產價格被低估的反彈機會。
胡璋健(Leo Hu)表示，疫苗一旦研發完成，有望引領新興美元主權債強勢上漲，因此這是投資組合必須考慮的上行風險。在此考量之下， 投資組合將維持相對參考指標更積極的配置(beta>1)；但在疫苗研發完成前的這段期間，將會特別注意適時獲利了結已漲多的個債，做好下行風險控管的機制。
美大選終要落幕，重新聚焦新興債利多
美國大選結果的確認或許要花上一些時間，但基本上選戰已經結束。在全球關注美國大選的這一週，地球另一端的中國正召開十四五大會，雖然投資人因為美國大選而較少關注這次會議，但當中隱含了一些對新興市場有利的訊息。
首先，這次會議並未按慣例公布下任領導人，進一步確認目前的領導人可望持續執政，對新興市場來說，中國的政治穩定以及對外政策具有一貫性，將會是一項利多；其次，中國訂出2035 GDP 翻倍目標，等同於每年將以4.5%~4.7%的速度持續成長，這將反應在對原物料的需求上，並有利許多以高度依賴原物料出口的新興市場國家。
最後，如果美國總統確認由拜登當選，雖然對中國的強硬態度不會有太大改變，但在做法上預估將與川普有所不同。相較於川普的全面競爭，民主黨政府可能會在競爭與合作中找到較佳平衡，例如不再過度使用貿易關稅這種傷人傷己的工具，新興市場國家也較不會因此而遭受池魚之殃。
綜合以上，NN投資夥伴-新興市場債券團隊認為，短線美國公債殖利率持穩，可望帶動指數價格出現一波反彈。中長期來看，疫情和緩甚至結束，以及中國經濟持續擴張，可望帶動新興國家經濟從谷底回升，都會對新興美元主權債利差收斂帶來貢獻，這些都是我們持續看好新興市場美元主權債投資前景的主要原因。
