【台股操盤人筆記】掌握AI供應鏈的「轉折佈局」 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆掌握AI供應鏈的「轉折佈局」

以台積電供應鏈為例，我們確信許多設備商與關鍵零組件廠的訂單能見度已延伸至2027～2028年，反映在股價上，分析師對估值判斷不再只依靠短期獲利，而是以可靠的前瞻成長性來做預估，這進一步強化了我們對AI供應鏈的長期投資信心。而從AI技術發展的層面來看，AI伺服器架構也從GPU主導逐步走向GPU與CPU更均衡的配置，Vera Rubin就是最佳例子，這同時帶動了晶片、滑軌、散熱，彼此間協作互連的複雜度大幅提升，近期輝達產品就因散熱與超頻問題導致規格調整，但回到AI投資的本質，該事件屬於單一世代的技術調整，並未改變AI技術發展與產業成長趨勢，甚至可能加速2027年新產品在高階散熱技術的提前導入，成為股價升級的催化劑。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)AI投資強勁：全球科技巨頭持續上調2026年資本支出，AI投資循環尚未見頂

(二)AI供應鏈瓶頸成關鍵：T-Glass、Memory、CoWoS缺貨看到2027年，台系供應鏈為核心

(三)獲利動能上修：野村投信預估2026全年台股整體EPS+50%，持續上修並領先全球主要股市

◆大盤利空因素：

(一)成本上升：記憶體報價大漲恐造成消費性電子銷售量下滑，對非受惠AI電子業形成壓力

(二)通膨與債市疑慮：美國通膨壓力再起，聯準會政策不確定性為高估值科技股帶來沉重的修正壓力

◆基本面驅動下的穩健多頭格局

近期盤勢雖出現樂觀情緒升溫、融資快速增長的現象，但從結構觀察，融資餘額佔整體市值比例不斷下降，目前水準僅0.7%，遠低於歷史過熱期的4.5%，這顯示市場並未進入過度槓桿階段，資金動能來自你我投資人的超額儲蓄、ETF定期定額等「真金白銀」的實質資金進場，整體風險仍相對可控。我們認為本波行情的支撐在於企業中長期獲利確定性的顯著提升。以野村投信內部追蹤的414檔持股為例，透過每個月持續且密集的公司拜訪與基本面研究，全年EPS成長預估已自今年1月的約20%上修至5月的50%，基本面改善幅度顯著，進一步強化我們對AI投資的信心。我們認為長期投資成功關鍵不在短期波動、融資高低等情緒指標，而在於是否仍能找到具合理評價與成長潛力的標的，只要產業能見度未顯著下修，市場即使出現震盪，更多是良性股價整理而非出現系統性風險。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。