【台股操盤人筆記】資金輪流轉，傳產新亮點 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆資金輪流轉，傳產新亮點

近來市場焦點雖然仍在電子科技類股，但隨著股價漲多後，看到部分資金開始轉向評價較低、具轉機題材的傳產族群。其中，重電類股在台美15%稅率敲定後迎來明顯出口利多，加上AI電力需求持續升溫，使得重電產業的長線成長故事再度被市場看見，另外塑膠類股中的樹脂作為CCL的關鍵原料之一，近期也受惠CCL需求強勁而看到報價上漲，重電、塑膠類股也成為今年以來股價表現最強勢的次產業之一。雖說這些傳產族群不太算AI核心供應鏈，但也確實是AI需求外溢的受惠者，在享有評價相對便宜的優勢下，這些族群在科技股高檔震盪或漲多休息時，有機會成為資金的短期避風港，甚至在1~2季期間跑贏大盤，投資人不妨多留意這些另類AI題材的傳產新亮點。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)寬鬆資金：FED購債計畫加上2026年降息2碼以上機會，資金環境偏向寬鬆有利股市

(二)資本支出：美國四大CSPC資本支出持續增加，2026年有望來到5000億美元，AI成長趨勢無虞

(三)供不應求：CoWoS、記憶體、CCL三大關鍵元件缺貨漲價，AI焦點轉往亞洲，台股持續受惠

◆大盤利空因素：

(一)關稅變數：川普多變是最大風險；半導體232條款、地緣政治問題，政策不確定性仍存

(二)經濟降溫：關稅稅率對全球經濟的實質影響待觀察，可能降低消費需求及企業獲利下修，需持續關注

◆半導體復甦點火台股行情

美股財報季由微軟、蘋果與Meta率先登場，市場普遍預期三大巨頭有望繳出營收雙位數成長的亮眼成績，為近期走勢偏弱的科技股帶來新的支撐；另一方面雖然關注度較低，但德州儀器也公布強勁的2026年Q1財測，伴隨庫存調整接近尾聲，需求開始回溫，更強化市場對半導體產業復甦的共識。台灣方面，護國神山日前發布歷史最強財報，不僅上修未來五年AI營收成長率，更宣布560億美元的史上最高資本支出，相較過去保守的擴產節奏，這次的積極布局反映出客戶端的需求相當真實，也代表包含設備、上游材料等半導體供應鏈，有望迎來更明確的復甦循環。總結來說，目前台股成交量維持熱絡，資金在各次產業間快速輪動，呈現典型的多頭格局；隨著半導體復甦趨勢更加明確，年底前台股多頭的大方向依然看好，任何技術性修正都是逢低布局的好機會。