我們預估2025年非電子業獲利成長-26.9%、2026年則回升至+10.2%，這也顯示非電子獲利明年具備明顯反彈空間。有鑑於近期資金尋找低基期族群布局的跡象，非電子領域的轉機題材同樣也值得關注。
■野村腳勤觀點：
◆一台Rubin伺服器撐台灣
輝達新一代Rubin系列AI晶片預計於今年10月進行試產，並於2026年第二季正式量產。相較現行的Blackwell系列，Rubin在效能與功耗方面皆有顯著提升，其中功耗由1800W提升至2300-2500W最為明顯，意味著整體功率損失也額外增加近40%，對資料中心的電力供應與散熱設計提出更高挑戰。在此背景下，供電電壓提升與散熱效率優化成為不可避免的發展趨勢，直接受惠的產業包括：電源供應系統（如高壓電源模組）、散熱模組供應商，此外傳輸線材、PCB/CCL等零組件也因規格升級而間接受惠。儘管相關個股近期已有不小漲幅，但考量Rubin系列帶來的規格大幅提升，預期供應鏈廠商在營收與獲利上仍有顯著成長空間，未來仍具備非常好的投資機會。
■經理人視角：
◆大盤利多因素：
(一)降息循環開啟：9月FOMC會議如預期降息1碼，點陣圖顯示2026年底前還有3碼降息空間
(二)經濟穩健成長：聯準會上修2025~2027年經濟成長率預測並同步下修失業率，顯示經濟仍具韌性
(三)AI需求強勁：2026年Rubin伺服器推動相關供應鏈升級，電源與散熱需求暢旺，後續成長動能無虞
◆大盤利空因素：
(一)連漲後回調壓力：大盤連續5個月上漲，市場動能恐面臨鈍化，獲利了結賣壓可能升溫，需審慎因應
(二)庫存壓力浮現：美國關稅政策壓抑非AI出口，留意非AI企業庫存去化壓力
◆低基期轉機題材值得關注
根據亞洲開發銀行最新報告，台灣2025年GDP成長率由原先預估的3.3%上修至5.1%，此一上修除了反映美國關稅政策下企業提前出貨的短期效應，更重要的是AI需求遠超過市場預期，強勁動能已明確反映在資本支出與股價表現上，預期明年AI仍是資金最青睞的核心題材這點不變。不過，隨著聯準會啟動降息循環，全球消費有望逐步回溫，2026年市場機會或許也不再侷限於AI，部份轉機題材逐漸浮現，包括近期景氣循環族群如ABF載板、DRAM、矽晶圓，已經受惠漲價題材股價表現亮眼，顯示市場已開始反映消費性電子產品復甦的可能性。此外從獲利成長變化來看，我們預估2025年非電子業獲利成長-26.9%、2026年則回升至+10.2%，這也顯示非電子獲利明年具備明顯反彈空間。有鑑於近期資金尋找低基期族群布局的跡象，非電子領域的轉機題材同樣也值得關注。
*以上公司僅供舉例，本文不做個別公司個股銷售及推薦之用，投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的，基金投資組合因時而異，請投資人留意。
