2024-9-25

【一分鐘看圖論市】聯準會降息幅度超預期,市場正面以對 - 野村投信

降息幅度超乎預期,市場反映平靜

9月FOMC會議超出多數經濟學家預期降息兩碼,經濟展望預測2024年經濟成長及通膨預期微幅下調、但失業率上調(顯示FED轉向就業風險);點陣圖則顯示2024年終端利率仍有2碼降息空間。利率決策公布後,公債殖利率上揚、美股先漲後跌,但變動皆不大,顯示市場已提前反映降息心理。FED願意以大幅度降息對抗未來經濟下滑風險,後續仍需密切觀察經濟數據變化(特別是就業市場表現)。

資料來源:(左圖)9月FOMC會議,野村投信整理,(右圖)Bloomberg;資料日期:2024/9/18。

 

日銀按兵不動,但立場不變

日銀此次雖將利率維持在0.25%不變,不過在聲明中上調對消費前景的預期,顯示對日銀對於經濟強勁復甦的信心,也讓市場認為日銀是在為接下來進一步升息進行鋪路。不過何時升息僅透露將取決於經濟數據與美國經濟前景,目前市場對於日銀何時再度升息看法分歧,但在2024年底前升息的可能性仍有近20%。

資料來源:Bloomberg;資料日期:2024/09/20。

 

全球金融市場重點回顧(9/14~9/20)

【成熟市場】

■美國意外降息兩碼,市場正向以對

◆美國聯準會9月FOMC會議降息2碼,超出多數經濟學家預測,此外點陣圖顯示今年還會進一步降息2碼;在大動作降息的同時,聯準會主席鮑爾強調美國經濟仍頗為強健,大動作降息主要是希望勞動市場能保持當前小幅擴張的步調,且表示在降息2碼後基準利率仍具有對抗通膨所需的限制性。

因為近期數據大致符合鮑爾對經濟的正向看法,加上公債殖利率已經大幅反映9月降息兩碼、今年至少降息4碼的情境,FOMC會議後市場表現平靜,在逐步消化訊息後股市隔日也普遍上漲。

■美國紐約州製造業指數強勁,經濟驚奇指數谷底反彈

◆美國9月紐約州製造業指數達5,明顯優於市場預期的-4,並為2023年11月以來首度翻正,也是連續第四個月優於預期。近期花旗美國經濟驚奇指數也由7月以來的低谷(最低-47.75)出現較明顯的反彈至-8.8,顯示美國經濟仍具韌性。

資料來源:Bloomberg;資料時間:2024/9/16。

■日本央行維持政策利率在25%不變

◆日本銀行9月20日召開貨幣政策會議,決定維持25%的政策利率不變。將慎重觀察7月底會議後升息的影響。會後發表的聲明指出:「有必要充分關注金融和外匯市場的動向及對經濟和物價的影響」。聲明中對於令人擔憂的個人消費表示:「處於緩慢的增長基調」,與7月的「維持堅挺」相比說法有變更樂觀。有分析師認為,原因是日本工資上漲已使家庭收支受惠。

 

【新興市場】

 中國人行按兵不動,市場期待進一步寬鬆

◆中國人民銀行20 日授權全國銀行間同業拆借中心公布,1年期LPR為 35%,5年期LPR為 3.85%,均按兵不動。針對美國降息的影響,有經濟學家表示,中國貨幣政策將因此獲得更大寬鬆空間,具備啟動新一輪降準、降息的條件。

 

【債匯金市】

■降息跨大步,黃金價格再創新高

◆在美國聯準會意外降息兩碼後,包含瑞銀等機構上調黃金價格的預期,黃金價格上周續創歷史新高。現貨黃金上漲至88美元且續創歷史新高,2024年初以來金價已大漲27.1%。