【台股操盤人筆記】無論何時降息，震盪回檔就是買點 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆2024的記憶體市場值得期待

AI是百年一遇的機會，每位投資人都必須要參與其中，不過股價漲多總會休息，其他具備成長題材的產業也同樣值得我們關注，記憶體市場就是其中之一。根據TrendForce統計，2023年第四季度全球DRAM（記憶體）和NAND快閃記憶體的價格約上漲3%~8%，主要受惠智慧型手機市場的復甦、帶動記憶體需求回升，而2024年隨著運算速度的提升，DRAM和NAND存在各類AI應用，如智慧型手機、伺服器、筆電的單機平均搭載容量都會成長，有望進一步推升記憶體的需求及價格。而從週期來看，DRAM上一輪週期在2021年初左右見頂，持續時間達一年半，而現在新一輪的DRAM上行週期已經開始，記憶體市場正在醞釀一場新的爆發。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)終端庫存去化順利：即便是壓力最大的幾個科技次產業，預期第二季也會回到健康水準

(二)AI開啟新盛世：AI產值未來10年CAGR超過20%，企業增加AI投資，股市進入新多頭格

(三)聯準會降息：經濟軟著陸機率仍高，無論聯準會何時啟動降息，都應以利多視之

◆大盤利空因素：

(一)地緣政治風險：地緣政治緊張局勢加劇，將可能對全球金融體系構成威脅

(二)匯率波動：聯準會降息預期造成美元指數震盪，對台廠獲利造成一定壓力

◆無論何時降息，震盪回檔就是買點

美國10年期公債利率在2023年底從5%降至4%，過程僅花了短短兩個月，當時市場已基本反映2024年降息6碼的預期，而隨著美國1月CPI及PPI高於預期，預估降息時點被推延至6月底、全年降息碼數剩下4碼，導致了這段時間美股出現回檔。其實以當前經濟數據來看，美國經濟軟著陸仍是機率最高的情境，只要經濟不出現衰退，那麼無論降息時點是早是晚，最終都是一大利多在未來等著。至於基本面投資人更是無需擔心，1月財報陸續公布之後，台灣1月營收創新高家數高達43家，其中以AI相關公司為主（PCB、CCL、伺服器），市場資金也大舉歸隊AI概念股，可以說當經濟從「復甦」邁向「成長」的過渡期，這種明確領先市場成長的產業，往往成為股市的最大贏家，更別提AI還是百年一遇的機會，未來不論是圖形處理器(GPU)還是特殊應用積體電路(ASIC)勝出，或是雲端AI還是邊緣AI能享有更快的成長，在台灣的AI供應鏈中，我們都可以找到競爭力滿滿的長線贏家。