【台股操盤人筆記】展望2024年，台股依然底氣十足 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆AI晶片訂單只是轉移，沒有消失

NVIDIA第三季業績爆棚，盤後股價卻一度重挫6%，原因就在於美國出口禁令，NVIDA預估Q4中國市場銷售額將顯著下滑，儘管如此，首席財務官仍表示中國市場的下滑將被其他地區的強勁增長所抵消，這也與我們的想法一致，要知道現階段A100、H100等高階晶片仍是一片難求，在雲端大廠客戶不斷追加訂單情況下，訂單動能已經放眼到2025年，而低階L40S晶片雖然也被限制出口，但像是Intel明年看好的AI PC等邊緣AI概念，同樣會用到大量中低階AI晶片，不用擔心產能過剩。總歸一句話，AI市場規模成長非常驚人，全球對AI晶片的需求只會越來越大，短期內AI也不會是泡沫，我們看到訂單都沒有消失，這些都將會反映在營收獲利的數字增長上面。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)通膨續降溫：美國10月名目CPI及核心CPI皆低於預期，打擊通膨已取得不錯的成效

(二)升息近尾聲：Fed Watch預測最快明年5月有望降息，升息循環來到尾聲已成為市場共識

(三)AI開啟新盛世：AI產值未來10年CAGR超過20%，企業增加AI投資，股市進入新多頭格局

◆大盤利空因素：

(一)經濟成長放緩：OECD下修2024年全球經濟成長，高利率對經濟壓力顯現

(二)地緣政治風險：地緣政治緊張局勢加劇，將可能對全球金融體系構成威脅

(三)AI晶片缺貨：台積電CoWoS產能受限，高階AI晶片缺貨，台灣供應鏈10月營收見放緩

◆展望2024年，台股依然底氣十足

11月聯準會維持利率不變，市場預期升息循環進入尾聲，美公債殖利率下滑，帶動利率敏感資產反彈，尤其是以科技股為主的台股，11月以來更是大漲8.85%(截至11/21)，傳統上Q4本就是民生消費及電子拉貨旺季，搭配11月外資回流破千億，以及明年總統選舉行情等利多，未來台股後續漲勢依舊可期。而隨著即將邁入12月份，投資人的眼光基本上都已展望2024年，基本上因為低基期因素，2024上半年無論是GDP或企業獲利，預期都將大幅轉佳，是支撐台股漲勢延續的關鍵，到了下半年甚至還有降息利多可以期待；產業布局上，獲利成長高的AI伺服器仍是主流，其他像是庫存調整完成的NB/PC產業，有望受惠AI PC等邊緣AI概念股更是有表現機會。