【台股操盤人筆記】利率影響性降低，產業趨勢及公司基本面仍是關鍵 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆邊緣式AI，未來的新趨勢

Intel執行長說AI PC將成為顛覆PC產業的重要轉捩點，這番言論正好呼應了邊緣式AI，一個最近很夯的概念。以往生成式AI說的是雲端運算，是與大型語言模型訓練、AI伺服器有關的故事，但其實真正貼近人們日常生活的，卻是人手一機的終端裝置，舉凡手機、筆電、家電及自駕車等，這些裝置的市場規模量遠比AI伺服器來的大，一旦AI的概念應用上去，能夠爆發出的商機將是難以想像，而且這一天不會太遠。2023年是PC產業的低點，隨著消費力開始復甦，供應商預計2025年就會迎來AI PC的超級換機潮，比爾蓋茲也說5年內AI助理將誕生，相對應的AI PC也得準備好，這些並不是數十年的紙上談兵，而是數年內就會看到，正在發生的事。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)通膨續降溫：美國10月名目CPI及核心CPI皆低於預期，顯示打擊通膨已取得不錯的成效

(二)生息近尾聲：聯準會傳聲筒預測，升息周期可能已終結，Fed Watch顯示最快2024年5月可望開始降息

(三)AI開啟新盛世：AI產值未來10年CAGR超過20%，企業增加AI投資，股市進入新多頭格局

◆大盤利空因素：

(一)美債殖利率風險：聯準會尚未排除進一步升息可能性，公債殖利率起伏將導致股價波動

(二)經濟成長放緩：OECD下修2024年全球經濟成長，高利率對經濟壓力顯現

(三)地緣政治風險：地緣政治緊張局勢加劇，將可能對全球金融體系構成威脅

◆利率影響性降低，產業趨勢及公司基本面仍是關鍵

美國10月CPI意外降至3.2%，推升市場對2024年的降息預期提前至5月份，原本兩大利空皆透露曙光，對股市來說絕對是好事，不過當然變數依然存在，包括通膨是否反撲，以及快速升息對經濟帶來的衝擊，這些都是決定股市漲勢是否能延續的關鍵。唯一能夠確定的是，追求成長就是打敗衰退最好的方法，我們認為AI仍是成長趨勢最明確的產業，預估2024年AI伺服器的出貨量上看100~200%，相比於一般伺服器約5%的年複合成長率，AI伺服器絕對還是明年的重點產業，而AI伺服器當中的零組件，包括：ASIC、ABF、散熱、高速傳輸等，預計也會是受惠的產業。基本上我們認為明年利率對市場影響將降至最低，最終產業發展趨勢及公司基本面仍是主導股價關鍵。