【台股操盤人筆記】中國爆雷全球受罪，反觀AI投資趨勢仍明確 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆不需要太擔心美超微財報

美國超微(Super Micro)近日公布遜於市場預期的財測，甚至提到NVIDIA的供貨緊張，引發AI類股的又一波修正，不過我們認為投資人不需要太擔心，理由有三點：1) 這是屬於產能不足導致供給端受限的狀況，並非AI的需求衰退，未來只要企業資本支出持續增加，此現象自然可迎刃而解；2) 雖然NVIDIA產能有限，但預期將優先滿足超大規模數據中心，而這類AI晶片的價格是一般晶片的數十倍，就產品組合及訂價而言，NVIDIA獲利預期不一定會受到負面影響；3) 台灣伺服器廠商是NVIDIA重要設備製造商，預期仍會優先供貨給台灣廠商，對台廠營收獲利的影響相對有限。短線上關注8/23美股盤後公布NVIDIA第三季財報狀況，預期將成為科技股能否反彈的風向球。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)通膨持續降溫：美國7月CPI 3.2%，核心CPI 4.7%，雙雙優於市場預期

(二)升息接近尾聲：通膨放緩趨勢不變，最新市場預期Fed於9月不降息機率高達90.5%

(三)中國政策支持：中國人行調降1年期MLF及7天期逆回購利率，明確釋放貨幣政策刺激信號

(四)AI開啟新盛世：未來十年AI市場規模CAGR達40%，企業增加AI投資，股市進入新多頭格局

◆大盤利空因素：

(一)中國經濟疲軟：中國經濟復甦緩慢，第二季GDP成長率遜於市場預期，影響終端需求力度

(二)庫存調整偏慢：護國神山延後庫存落底時間至明年Q1，除AI相關的營收仍有壓力

◆中國爆雷全球受罪，反觀AI投資趨勢仍明確

中國碧桂園最近驚傳爆雷，對中國政府而言實在兩難，救了它就會面臨其他人也要救的道德風險，若不救它又可能引發更大危機，加上中國7月各項數據仍在放緩，顯示經濟狀況實在不容樂觀。而作為全球消費大國，中國經濟放緩也會影響全球，像是今年電視、筆電及手機需求放緩，導致全球半導體業營收下滑，連帶許多台廠也受到衝擊，下修全年營收展望；反觀AI這塊，美國四大雲端服務業者繼續表明逐季加大AI資本支出，Q2雲端部門營收也都呈現雙位數成長，AI效應正逐漸轉化到財報表現上，而台灣一些伺服器廠商也上修全年營收展望，兩者可說是天差地遠。當然半導體營收成長還是長期看好，但中國問題也不是一夕就能解決，想看到全面復甦還需要多點耐心。