【台股操盤人筆記】半導體復甦+AI加持，台股有機會挑戰新高 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆電子業庫存，上下游兩樣情

從統計數字來看，上游晶圓(Foundry)第一季庫存終於好轉，雖然下降幅度相當有限，但至少是往好的方向前進，市場原先也預期第二季能延續下降趨勢，然而護國神山7/20法說會卻令市場跌破眼鏡，不僅下調全年營收展望，庫存金額更是不減反增，從第一季2,100億增加至2,300億，客戶需求也釋出較悲觀看法；反觀下游庫存去化效果顯著，NB、Panel需求緩步復甦，整體下游庫存扣除電動車相關已是連續3個月好轉，第二季預期會持續改善，可以說現階段供應鏈上下游呈現兩樣情。當然上游端也不是沒有機會，好消息是AI需求依然十分強勁，這是支撐財報表現不至於太差的關鍵，只要下半年FED真的停止升息，終端消費能夠復甦，營收獲利改善下股價仍有落後補漲機會。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)美國通膨降溫：美國6月CPI降至3%，連續12個月下滑，核心CPI月增0.2%亦優於預期

(二)中國政策支持：中共政治局會議強調聚焦實體經濟、鼓勵民間消費，未來有機會見到房市利好政策

(三)AI投資需求強勁：AI市場規模10年CAGR高達40%，企業增加AI投資，股市進入新多頭格局

◆大盤利空因素：

(一)中國經濟疲軟：中國經濟復甦不如預期，6月CPI、PPI雙雙下滑，需求仍偏疲弱

(二)FED立場偏鷹：就業市場強勁、通膨仍有不確定性，FED官員保持偏鷹立場，不排除繼續升息

(三)電子業庫存不如預期：護國神山第二季庫存不減反增，預估電子業庫存落底延後至2024年

◆半導體復甦+AI加持，台股有機會挑戰新高

FED的升息周期有機會在7月之後暫告一段落，預期下半年景氣將由谷底復甦，上半年表現較差的產業如Foundry或是傳統Server，有機會受惠需求復甦而出現轉機，這部分會是下半年最大的投資機會之一。另一方面，AI仍會是市場主旋律，近日科技巨頭微軟與Alphabet公布第二季財報，與AI相關的CAPEX仍持續增加，顯示AI發展的腳步沒有停下，這會是一個很長期的趨勢，短期股價漲多固然有修正壓力，但長期的趨勢不會改變。展望未來，當市場重點從升息重新聚焦到基本面上後，挑選高獲利成長的題材及標的將會是勝出的關鍵，持續看好AI/HPC、雲端運算、IP/Design Service、EV等長線高成長的題材，建議拉回可逢低布局，以更長線的投資想法來看待這些趨勢。