【台股操盤人筆記】AI帶動許多產業新的成長契機 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆通膨再降，升息進入尾聲

美國公布6月份消費者物價指數(CPI)年增3%，優於市場預期，並創2年多來新低。而不包括能源和食品價格的核心CPI年增率為4.8%，同樣優於市場預期，預計通膨降溫將可緩解美國聯準會升息的壓力。即使聯準會仍可能在7月底FOMC會議決議升息一碼，但有很高機率將是此升息循環中的最後一次升息。另一方面，美國經濟仍持續維持強勁。美國6月ISM服務業指數53.9，新訂單指數則是從52.9升至55.5。就業指數則是升至四個月新高53.1。美國服務業的強勁表現將有助於抵消製造業負面影響，且服務成本持續走低，預期應有助於經濟維持穩定成長。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)美國通膨降溫：美國6月CPI降至3%，連續12個月下滑，核心CPI月增0.2%亦優於預期

(二)升息循環進入尾聲：Fed宣布6月暫停升息，點陣圖顯示2024年開始降息，升息循環進入尾聲

(三)庫存去化有序進行：終端庫存持續朝健康水位前進，預計最快第三季庫存有望落底

(四)AI投資需求強勁：未來10年AI市場規模CAGR高達40%，企業增加AI投資，股市進入新多頭格局

◆大盤利空因素：

(一)中國消費力道偏弱：中國經濟復甦狀況不如預期，6月CPI、PPI雙雙下滑，需求持續疲弱

(二)FED措辭偏鷹：即便通膨顯著下滑，惟FED官員仍表示可能進一步升息，措辭上保持偏鷹

◆AI帶動許多產業新的成長契機

近期企業法說會陸續召開，由於中國消費動能不如預期，預期大部分科技龍頭廠商將釋出下半年展望較為保守的訊息。不過就產業供需基本面來看，下游廠商及通路都已歷經相當長的庫存調整，目前庫存皆在偏低的水位，加上AI伺服器是長線需求，其單價為一般伺服器之10倍以上，預期將大幅推升伺服器市場的整體規模。除此之外，眾多調研機構研究，未來10年AI市場規模年複合成長將達40%以上，其中AI 伺服器相關的零組件(如散熱、機殼、電源供應器、PCB等)因效能提升的需求，單價皆較傳統伺服器的零組件有數倍的增長，連帶委託設計(ODM)業者也可望受惠。展望未來，當企業陸續開始採用AI，其應用面增廣之後，將帶動IT設備以及軟體升級。由於AI的運算能力每6-10個月成長一倍，算力的軍備競賽將為許多產業帶來新的成長契機。