【台股操盤人筆記】股價仍有拉回壓力，投資人勿追高 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆AI/自駕車的成長前景佳

從台股第一季季報觀察，庫存去化的速度並不如預期，在高利率的環境下，一些較無庫存隱憂、且可受惠於新品推出的長期趨勢類股，如AI、自駕車等，更展現其優勢。根據TrendForce預估，2022年AI伺服器出貨量占整體伺服器比重僅約1%，但2022~2026年複合成長率將達10.8%。中國近來對AI布局也轉趨積極，相對應的IP/ASIC、散熱、伺服器代工廠等也可望受惠。另外，全球汽車產業正朝自駕方向發展，運算需求大量增加下，預估到2030年將有90%的汽車具備先進駕駛輔助系統(ADAS)，特別在Level 1~Level 3這幾個等級的市占率都將超過30%，因此儘管2024年仍存在經濟衰退隱憂，但在新的技術變革引領下，我們認為AI/自駕車的成長前景仍大。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)升息終點已近：美國4月通膨持續回落，市場預期Fed將在6月暫停升息腳步

(二)長線資金撐盤：壽險及傳統共同基金(Long Fund)等長線資金尚未進場，大盤底部仍有強力支撐

(三)科技趨勢未變：下半年迎接iPhone新產品、Server新平台推出，科技股動能仍存

◆大盤利空因素：

(一)美國債務上限疑慮：美國兩黨仍陷入僵局，共和黨仍拒絕任何短期債務協定，市場不確定性提升

(二)庫存天數仍高：台灣電子龍頭廠庫存天數創新高，整體台股庫存去化的速度仍不如預期

(三)經濟衰退訊號浮現：紐約州4月製造業景氣指數大跌至-31.8，經濟衰退可能性持續提升

◆股價仍有拉回壓力，投資人勿追高

隨著美國4月CPI持續回落，市場預期Fed將在6月暫停升息腳步，通膨和升息已經不是大問題，反而現在市場的焦點已從升息轉到債務上限及經濟衰退等問題。從Fed最新信貸人員調查報告以及委員談話，信貸緊縮已現端倪，近期又面臨債務上限問題，共和黨拒絕任何短期債務協定，經濟衰退的可能性也持續提升。由於短期內利率將維持在高水位一段時間，投資人對經濟前景開始產生疑慮，近期紐約州製造業景氣指數急速下降也是一個訊號，因此下半年終端需求的狀況如何，特別是訂單回溫的力道將是觀察重點，若復甦動能不如預期，股價彈高後將仍有拉回壓力，建議投資人勿追高，拉回時可逢低布局，以較無庫存隱憂、且可受惠於新品推出的長期趨勢類股為主。