【台股操盤人筆記】底部反彈開始但利空罩頂，把握回檔機會逢低布局 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆年底降息不是沒機會，關鍵在通膨下滑速度

從最近幾次聯準會官員的發言，不難發現聯準會鷹派立場堅定，雖然升息幅度放緩，但也明確表示了今年不考慮降息。事實上回顧1970年代，正是因為聯準會錯估通膨發展，過早降息才導致美國陷入停滯性通膨，因此可以理解為何聯準會堅守鷹派立場，但不要忘了，現在的聯準會已經是「data-dependent」，任何的決策都會依據數據變化而做調整，筆者認為觀察重點應該放在通膨數據本身。目前通膨下滑的趨勢已非常明確，若房租及薪資增速能穩定下滑，最快第三季通膨就有望回落到3%以下。從金融市場和一些經濟學家預測來看，年底降息的機會仍然存在。對聯準會而言，只有實質利率擴大到2%以上才有降息的底氣，或許到時候鷹派立場再轉向也還不嫌遲。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)美國通膨持續下滑：12月CPI預估續降至6.7%，春節封關前仍有利於台股指數反彈

(二)中國經濟加速復甦：預期染疫人數快速飆升後，有助於經濟活動回溫，帶動經濟加速復甦

(三)歐洲能源危機暫歇：暖冬使得歐洲燃氣需求下降，歐盟天然氣填充率已達8成，能源危機暫歇

◆大盤利空因素：

(一)終端利率仍高：聯準會上調終端利率至5%，可能維持長時間高利率環境，不利電子科技股表現

(二)經濟衰退風險不低：美國今年衰退機率近5成，消費狀況仍待觀察，經濟成長仍處下修循環

(三)企業獲利下修：台股去年Q4及今年Q1財報數字預估遜於預期，壓抑指數反彈動能

◆底部反彈開始但利空罩頂，把握回檔機會逢低布局

由於通膨高點已過加上新增非農就業人口降溫，使升息幅度可望趨緩，預估春節封關前有利於指數持續反彈，另外中國近期全面解封，對於長期的生產與經濟復甦有正面幫助，可以期待3月的兩會之後有新一輪的政策實施，整體而言仍是利多大於利空的情況，指數要破前低不容易。但另一方面，經濟還是比較逆風，短線上農曆年假會遇到美股超級財報週，數字預估不會太好看，之後的去年第四季財報及今年第一季的財測，市場也應會是利空解讀，指數短線窄幅震盪機率較高。若封關前指數上漲，建議投資人可以適度減碼好過年，但即便封關前指數下跌，長期而言盤勢還是往好的方向發展，每月中旬的通膨數據都是利多消息，投資人也可以把握回檔機會，長期資金準備逢低布局。