【台股操盤人筆記】基本面逐步反應利多，台股先蹲後跳 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆景氣藍燈代表市場底已不遠

國發會日前發布11月景氣燈號跌入「低迷藍燈」，綜合分數12分也創下2009年6月以來新低，許多人對於景氣抱持悲觀看法，而實際上經濟也的確面臨挑戰，但如果是從股市投資的角度，此刻反而是買進的好時機。過去20年來台灣共3次出現景氣藍燈，分別是2008、2011及2015年，持續了大約9-10個月，然而股市的底部卻是在第一次藍燈出現後的1-2個月就見到，而在隔年股市也都出現將近雙位數的反彈。這最主要的原因是，股市多數的跌幅早在景氣下行時，即燈號由紅轉藍之際就已反應，燈號轉藍時市場反而會預期未來展望轉佳，帶動股市提前上漲。但要注意的是此時景氣尚未脫離低迷，產業基本面狀況也不會太好，此時的股價波動可能會較往常放大。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)通膨下降：美國11月CPI下降至7.1%，優於預期7.3%，仍將持續緩步下滑中

(二)中國解封：中國宣布1/8起邊境大解封，解除封控態度明確，有助於經濟復甦

(三)政府護盤：若國安基金及台股禁空令尚未退場，有助於維持短期大盤穩定

◆大盤利空因素：

(一)利率仍高：聯準會對抗通膨決心堅定，上調終端利率至5%，可能維持長時間高利率環境

(二)消費需求平平：美國銷售旺季僅正常表現，庫存調整狀況略不如預期，消費復甦狀況仍待觀察

(三)中國確診飆升：中國確診人數飆升造成工廠出現停工，影響短期供應鏈穩定

◆基本面逐步反應利多，台股先蹲後跳

從最新國發會公布的景氣對策燈號來看，台灣景氣仍面臨著不小的挑戰，第一季通常是電子業的淡季，銷售動能基本上不會太好。另外一方面中國是今年的亮點，整體而言解封一定是好事，但也會造成確診人數快速上升，經濟活動勢必受到影響，沒那麼快就能看到復甦，此外庫存調整最快也要到第二季才會有顯著改善，因此短期來看復甦腳步仍在持續，但還是要耐心等待基本面反應。轉折點或許會落在第三季，市場慢慢開始反應2024年聯準會降息可能，加上庫存調整告一段落，中國消費復甦帶動製造業活動回升，以及2024年1月總統大選的行情，都是我們可以期待的利多。因此短期內市場拉回都是分批布局的時機，等待利多出現時的反彈行情。