【台股操盤人筆記】觀察是否第二隻腳，聚焦具基本面支撐標的 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆優質科技股長線投資點浮現

今年以來台股下跌，最主要是反映升息環境下股票估值的大幅修正，其中又以科技股的修正最為慘烈，然而隨著估值已來到相對低點，市場反而將轉向聚焦基本面，能否抵禦衰退風險將成為股價表現的關鍵。就目前情況來看，由於這波估值修正好壞股皆被賣超，反而讓許多優質股票評價回到合理位置，現在正是歷史最便宜位置；另一方面，這些優質股票多數也不受庫存調整影響，比如：矽智財、高速運算、雲伺服器相關，這類產業有的根本沒庫存，有的在強勁需求下庫存仍低，未來環境下這些具基本面支撐的股票，更容易有個股表現機會。而我們認為這些能見度高、需求明確的產業，不只是短期財報更有撐，長期也有更強的營收獲利成長動能，也是我們持續重點關注的產業。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)美國端政策牛肉：選舉前美國端出多項刺激政策，如：晶片法案、通膨削減法案，有助提振股市表現

(二)通膨高點放緩：大宗商品價格轉折向下，原油、農產品回落至俄烏戰爭前低點，有助紓緩通膨壓力

(三)就業市場強勁：美國7月JOLTS職位空缺數大增至1,120萬人，有空間承受FED貨幣政策緊縮

◆大盤利空因素：

(一)FED加強鷹派態度：FED暗示激進升息以打擊通膨，升息環境延長下經濟復甦仍有壓力

(二)出口訂單需求弱：歐洲及中國經濟放緩明顯且消費疲弱，影響終端商品銷售及台灣供應鏈出口

(三)製造業庫存過高：台灣7月製造業PMI庫存指數59.9創疫情後新高，庫存調整仍是市場隱憂

◆觀察是否第二隻腳，聚焦具基本面支撐標的

近期受到FED多位官員的鷹派發言影響，台股再次從8月中旬的高點小幅修正，但其實過程中指數並非一路向下，我們看到高評價的科技股回檔幅度有限，實際上升息對股票評價的壓力已經大幅降低，現在市場更關注經濟是否因此真的衰退。對台灣來說，確實已看到非美國家的訂單在放緩，這也導致庫存問題難解，企業獲利面臨衰退風險，在Q3財報公布之前，股市都有可能反映獲利下修而再次利空測底。但其實不必太過悲觀，進入Q4後若企業公布Q3財報及2023年較差的財測預期，股市反而有可能因為利空出盡而出現反彈，而在此之前，為了抵禦經濟衰退的風險，具獲利能力、結構成長潛力及定價能力的企業將較受市場青睞，這也將是我們目前中長線布局的重點。