2022-3-17

【台股操盤人筆記】急跌了,我們的看法有變嗎? - 野村投信

■野村腳勤觀點:

◆油價失序狂飆,不見得有利塑化業

烏俄戰事推升國際油價噴漲,打壞了塑化業原本的一手好牌。戰爭之前油價上漲主要反映供需基本面,但軍事衝突後的油價上漲主要反映想像力與恐懼心理,並不紮實。原本國際油價走著每桶70美元、80美元循序推升至90美元的完美過程,預計可銜接元宵節後的大陸需求,推升塑化報價;無奈地緣政治導致油價狂飆並不美麗,如今下游廠商縮手、不願備料,當油價快速反轉,就瞬間成為高價庫存,油價愈跌只會賠愈大,這種情形歷史上屢見不鮮。

 

■經理人視角:

◆大盤利多因素:

(一)評價合理:截至目前,台股本益比已低於15倍,穩健基本面持續積累評價面魅力。

(二)美國經濟穩健擴張:就業市場持續復甦,支持終端消費力道。

(三)貨幣政策逐漸明朗:3月FOMC利率會議結果即將揭曉,釋出貨幣政策及縮表指引。

◆大盤利空因素:

(一)地緣政治風險:烏俄戰事推升通膨疑慮,帶動原物料價格暴漲(未來或可能暴跌),何時停火難以評估。

(二)北京堅持動態清零政策:深圳與東莞封城一週,但後續是否追加城市或延長時間仍屬未知。

(三)香港疫情香港為重要轉運點,疫情升溫導致貨物通關時程拖長,物流紊亂,影響部分公司營收表現。

◆我們的看法有變嗎?

年初以來,截至3月15日,外資賣超台股金額突破新台幣5,000億元,這數字已經超越去(2021)年全年賣超金額,加上這波賣壓集中於俄羅斯入侵烏克蘭期間,可以想見外資高度畏懼烏俄衝突外溢效應;相對的,這波內資對台股可以用「信心堅定」四字形容,這段期間有序地逢低吸納外資拋出的籌碼,靜待烏俄停火、外資賣壓力竭的那一刻。我們多次提及,2022年台股的操作難度將是近年之最,面對全球通膨壓力,聯準會必須讓史上最寬鬆的非典型貨幣政策快速退場,不幸遇上烏俄間難以預測下一步的戰火,這種氛圍較以往更容易誘發恐慌性殺低或停損,迫使基本面信心不足的投資人做出情緒性反應,如果沒做好心理控管,手上的籌碼將十分輕易地被洗出,在接下來的回升過程中不斷追高,最後見到一個自己也不甚滿意的投資報酬率。野村的看法有變嗎?我們強烈建議勿殺低,由於盤面操作難度非常高,一旦出現幾次錯誤決策就全盤皆失。我們重視基本面與長線趨勢,這次逢回站在買方。