【台股操盤人筆記】先蹲後跳 - 野村投信

■焦點訊息：

◆根據證交所統計，今年以來(截至8月17日)外資累計賣超台股金額已高達新台幣5,154億元，直逼去(2020)年全年賣超5,397億元的水準。

◆當沖降稅措施將於今年12月31日落日，但近日外傳財金兩大部會透過協商，對於當沖降稅措施繼續延長已達成初步共識，不過基於股市穩定及財政紀律等考量下，較有可能傾向實施「有條件」的延長，預計8月底前定案，以期9月立院新會期前送審。

■經理人觀點：

◆台股跌幅超出預期，意外創造先蹲後跳機會：

8月份的股市修正是我們不意外的，但幅度之深卻是始料未及。我們歸納了三個原因(QE退場恐懼不在其中)：(一)阿富汗變天(二)警示股新增當沖條款(三)Delta變種病毒加速擴散。

◆台灣躺著也中槍：

美軍撤離力挺二十載的阿富汗，讓塔利班迅速拿下控制權，令世人擔心恐怖主義回歸的可能性，也進一步影響了全球投資信心。這樣的推論合情合理，但若被有心人士拿來影射台灣未來，就太偏離常軌了；美軍撤離阿富汗9天，台股就連跌9天的說法不脛而走，且仍有投資人附和，這種行為不是我們所樂見的。

◆當沖退潮衝擊股市量能：

8月27日起警示股當沖新規將上路，明顯壓抑當沖氣焰並影響股市量能。在我們眼中，當沖是股市的合法機制，制度面並沒有問題，但凡事過與不及皆易造成弊端。其實新措施的目的也僅是提醒投資人注意風險罷了，不必過度解讀。

◆東南亞疫情重創電子供應鏈：

許多投資人認為Delta變種病毒的擴散，並不致於替全球景氣帶來過大的實質影響，歐美國家準備施打加強針，未來仍可望從病毒身上扳回一成。不過對我們而言，一如過去幾週的文章所述，最關切的地方不在歐美，而是東南亞國家。由於疫苗接種進度過慢，導致疫情遲遲無法有效控制，這些國家是亞洲電子供應鏈中重要的材料供應來源，眾所皆知目前是電子傳統出貨旺季，但已有愈來愈多廠商難以取得關鍵料源，例如微控制器(MCU)及電源供應IC等，以致於無法如期出貨，嚴重者甚至危及7月營收，這是近期台股與韓國股市變成難兄難弟的主因。如今，全世界的科技公司都在等待東南亞供應鏈重啟的好消息，如果營運降載的情況一直無法紓解，晶片供應將會更加吃緊。