台股操盤人筆記-主流仍將回到半導體 - 野村投信

■焦點訊息：

◆輝達(NVIDIA)宣布以400億美元併購軟銀旗下IC設計公司ARM，創半導體產業史上最大併購案，預計將於18個月內完成。市場預期此宗併購將使輝達在AI技術的發展大為提升，使其GPU獲得嶄新的發展可能。

◆蘋果秋季發表會揭露重點新品Apple Watch與iPad，其中新iPad Air因搭載台積電5奈米製程代工的A14晶片，受到外界矚目。iPhone 12將延至10月登場。

■經理人觀點：

◆萬三仍會來，美大選前布局台股行情：

前波美股快速拉回，台股同期間修正幅度僅3%左右，這歸功於良好的類股輪動（塑化、金融及航運撐盤）及不跌反漲的護國神山（本月迄今上漲2%）穩住盤勢。神山撐盤的背後代表兩件事：（一）年底前接單暢旺（二）半導體產業狀況持續穩定。另一方面，8月最後一週外資賣超台股達931億元，但新台幣匯率維持強勢，顯示資金未大舉撤出台灣，建議投資人乘盤勢修正之際順勢布局台股基金。

◆主流仍將回到半導體：

8/17華為禁令擴大後，全球半導體股進入高檔整理期，我們定調這次修正屬於評價面調整，而非基本面的扭轉。全球半導體產業的成長趨勢明確，這段期間我們也僅下修一家IC設計公司的獲利預估，其餘多檔個股皆未予調整，加上現階段全球晶圓廠皆以高產能利用率運作，顯示上游／中高價IC設計股仍趨活絡，連帶使載板需求暢旺。趨勢沒有改變，改變的只有投資人的信心，股價整理過後仍會返回基本面。

◆評價面不便宜，但豐沛的資金淡化壓力：

目前台股股價淨值比處於偏高的1.9倍，但歐美印鈔帶來的豐沛場外資金不容忽視。台股股價／M1b也在1.9倍附近，相較2008年金融海嘯前的2.8倍與2010年復甦後的2.2倍仍然偏低，故問題不大。

◆持續看好去美化與去中化族群：

近期市場雜音不少，但不影響我們的觀點。此題材後續帶動的矽智財（IP）建置、委外設計服務與晶圓製造優勢等方向不變。蘋概股會是第四季黑馬，我們側重軟板與功率放大器（PA）等標的。