展望2025年第四季，市場具備三大支撐：第一，企業獲利明顯好轉，市場普遍上修今明兩年獲利預期；第二，聯準會降息帶來資金活水，增強投資人信心；第三，AI投資浪潮持續升溫，美國科技巨頭資本支出創新高，推升產業長線動能。整體而言，Q4將延續股市多頭格局，美股的成長股仍持續看好，亦可留意亞洲股市的投資機會；債市在降息與資金流入帶動下同樣有表現機會，例如利率敏感度較高的投資級公司債、金融債，將有助於降低股市波動的影響。

三大利多匯集，第四季不乏機會

圖片來源：野村投信；資料日期：2025/9。

■股市投資焦點：

◆股市頻頻創高，宴會仍未散場

今年以來全球許多主要股市都創下歷史新高，過去三年的累積漲幅也都相當可觀。在基本面仍然健康下，股市盛宴仍然持續。

資料來源：Bloomberg，野村投信整理；資料日期：截至2025/9/17。

◆美股：AI應用推動科技巨頭營收全面升溫

AI應用帶動廣告與雲端雙線成長，CSP營收與資本支出形成正向循環。

資料來源：Bloomberg、野村投信整理；資料日期：2025/08。以上所提個股僅為舉例說明，非為個股推薦。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

◆日股：日企獲利持續成長，不必預設指數高點

在獲利創高、關稅優勢與匯率支撐下，日股展現強勁基本面。

資料來源：Bloomberg、日本財務省。經常利益(ordinary profits)=營業利益+業外收入-業外費用，截至2025/6/30。日經225指數以每季季底價格為基準，最新數據截至2025/9/18。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。

◆台股：眾人皆醉唯AI獨醒，AI長線趨勢明確

AI主旋律不變，晶片、伺服器供應鏈續旺，消費電子有望迎頭趕上。

資料來源：野村投信整理。

■債市投資焦點：

◆迎降息循環，債券布局天期很重要

在殖利率曲線下移與降息利好支撐下，中天期債券相較短天期債券具備相對優勢，投資級與新興債可望同步受益。

資料來源：Bloomberg；資料日期：2025/9/23。

◆利差、殖利率同步加持，新興債強勁上漲

2025年利差與殖利率同步下行，新興主權債受惠較高孳息與穩健體質表現出色。

資料來源：Bloomberg；資料日期：2025/9/18。以上採摩根大通新興市場主權債指數，投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。

◆投資級債價格目前仍低於長期平均水準

美國投資級債估值具吸引力，依歷史經驗，價格低於100元以下都是進場契機。

資料來源：Bloomberg，彭博債券指數，野村投信整理；資料日期：1995/01/01~2025/09/17。*近30年平均值截至2024年底。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。

2025年野村投信第四季資產配置建議

資料來源：野村投信；資料日期：2025/9。