2025年第一季投資策略，可從川普2.0思維開始，整體來說，全球經濟呈現穩健擴張，股市資金仍將湧向大型權值股，AI趨勢推升企業支出續增，美股續航力強，類股輪動將是主旋律；台股屬結構性長多，日本、印度則受惠資金重新配置。債市方面，全球央行降息行動持續，將使短率續降，然通膨預期上升使殖利率曲線更陡峭，兩極化的走向下，非投資級債與多元配置債種較易勝出。

◆川普2.0四大新政，左右2025年投資布局

媒體庫

資料來源：野村投信整理；資料日期：2024/12。

◆川普2.0重要時間表

川普2.0的政策實施有先後順序，應優先處理國內經濟問題，依目前情勢研判，移民限制 > 減稅政策 >關稅政策的機率較高。外界最關心的關稅議題，目前實質做法仍未知，影響程度最快2025下半年才能更明朗。

資料來源：Bloomberg, GSAM, 野村投信整理；資料日期：2024/12。

■股市投資焦點：

◆美股：2025年美股投資廣度擴大可期

根據高盛資產管理的預測，標普500大企業中，美股7騎士與另外493家公司的相對表現會隨著利潤率收窄而縮小，市場可望轉向其他獲利良好的企業，因此當今股價領跑者之外的投資機會亦值得期待。

資料來源：GSAM, 野村投信整理；資料日期：2024/12。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。以上所提個股僅為舉例說明，非為個股推薦。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

◆AI大趨勢不變，重金投入將是放長線釣大魚

根據摩根士丹利最新報告，全球企業在AI雲端領域資本支出預計到2025年將超過2500億美元。現階段龐大的資本支出是AI產業發展必經之路，基礎建設完備才能讓各種大型語言模型進行有效運算，爾後相關應用再如雨後春筍接棒，應用面商機大幅成長。

資料來源：Bloomberg, 野村投信整理；資料日期：2024/12。以上所提個股僅為舉例說明，非為個股推薦。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

◆台股：萬家爭鳴、百花齊放的格局即將展開

展望2025年，台股景氣與企業獲利成長均正向看待，電子及傳產都有不錯機會。

資料來源：野村投信整理。

◆日股：內資重拾信心，成為股市中堅力量

日本政府推出新制NISA (小額投資免稅制度)，大舉放寬投資額度、免稅年限等，2024上半年透過NISA進行投資的總金額累積已超過10兆日圓，日本國人透過成長投資型NISA帳戶大舉買進日本個股，而內資信心回籠亦可望提供日股持續向上攻堅的資金來源。

資料來源：NAM Tokyo’s Survey，野村投信整理；資料日期：2024/09。                                                                            

■債市投資焦點：

◆美歐通膨預期不同調，歐債表現更穩定

歐洲降息支撐經濟預期表現更為強烈，德國公債殖利率可望維持低檔，歐債表現穩定，債券投資組合若能加入歐債分散風險，可有效降低川普2.0政策帶來的美債波動、降低下檔風險並提高投資效率。

資料來源(左圖)：Bloomberg；資料日期：2024/12/15。通膨預期以3年期損益平衡通貨膨脹率（Break-Even Rate）作為指標，該指標為3年期美國/德國公債殖利率，和同期限、相同條件下的美國/德國抗通膨債券殖利率間之差。資料來源(右圖)：Bloomberg；資料日期：2024/12/15。

◆川普2.0有利美國非投資等級債

川普當選的歷史經驗、其減稅政策方向，以及貨幣政策主軸仍是循序降息，皆有利於美國非投資級債。

資料來源：Bloomberg，野村投信整理；資料日期：截至2024/12。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。

2025年野村投信第一季資產配置建議

資料來源：野村投信；資料日期：2024/12。