【台股操盤人筆記】AI趨勢不因短期雜訊改變 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆AI趨勢不因短期雜訊改變

近期台灣AI供應鏈未因油價變化出現訂單下修跡象，反而從去年6-8月的零組件加單狀況來看，整體動能仍然偏強，包括 GB200/300相關料件出貨積極，供應鏈也對NVIDIA在2025–2027年的擴張節奏保持信心。從目前掌握的資訊，伺服器機櫃、散熱(分歧管／水冷頭／水冷板／CDU）、滑軌、電池模組(BBU)等零組件廠，都已啟動未來1–2年的產能擴建規劃，顯示AI基礎建設仍在明確上升週期。接下來3/16 NVIDIA GTC大會以及４月SEMICON/電子生產設備展將釋出大量新技術與供應鏈接單方向，有機會再次強化市場對AI投資的信心。即便短期金融市場消息紛紛擾擾，但我們認為AI供應鏈仍處於多點開花階段，短期消息造成的波動不影響中期向上趨勢。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)AI投資動能無虞：CSP業者持續上調2026年資本支出，AI投資尚未見頂

(二)關鍵元件結構性缺貨：T-Glass、Memory、CoWoS缺貨預計延續至2027年，台股供應鏈持續受惠

(三)獲利動能上修：野村投信預估2026全年台股整體EPS+31%，持續上修並領先全球主要股市

◆大盤利空因素：

(一)AI投資回報疑慮：AI基本面雖強，但市場放大檢視AI投資回報率，部分個股進入估值消化與震盪期

(二)短期地緣政治風險：美伊戰事爆發引發能源封鎖、原物料供應短缺等問題，增加市場波動與不確定性

◆油價影響屬短期事件，FED降息仍助延續行情

現階段市場聚焦美伊局勢對油價的影響，以及是否可能拖慢聯準會降息節奏。投資團隊看法認為：即使油價短線被推高至100美元附近，其影響應屬短期，原因在於伊朗實質上難以長期封鎖荷姆茲海峽，美國勢必出手護航油輪，一旦航線安全獲得保障，供給疑慮便能迅速緩解，且今年共和黨仍面臨期中選舉考驗，我們相信川普不願意在選舉前面對這麼大的變數。目前市場普遍認為FED今年有1-2次降息可能，關鍵觀察點要看6月是否啟動首次降息，若油價於第二季回落，進一步提高6月降息機率，便有助延續全球股市的多頭行情。整體而言，我們認為AI與台灣的基本面依然穩健，短期波動來自地緣政治的不確定性，但長線行情仍以AI資本支出擴張為主軸，盤勢仍偏多看待。建議投資人應保持紀律與信念，利用震盪汰弱留強、逢低布局，勿因短期油價雜訊而改變長線看法。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。