市場普遍預期9月啟動降息已成定局，全年有機會降息1–2碼，只要一起動降息，將大幅提振風險偏好並帶動評價上修，預期下半年台股仍有機會挑戰年內高點甚至前高。
■野村腳勤觀點：
◆產業狀況分岐，AI仍樂觀
受對等關稅提前拉貨影響，台灣上半年出口與GDP表現亮眼，惟市場也擔憂下半年庫存堆積、成長動能透支，從2023年經驗來看，此類風險的確不容忽視，但這疑慮是否適用於所有產業？以AI來說答案應該是否定的。根據野村通路訪查，CSP今年大舉下單AI伺服器，惟受限於組裝產能，上半年交貨可能僅訂單的3成。隨4、5月起供應鏈狀況改善(如GB200出貨放量)，下半年交貨動能將顯著升溫，反而有望顯著貢獻營收與獲利，甚至帶來財報驚喜。而從大趨勢來看，中東推動主權AI、AWS積極擴張ASIC訂單，顯示AI需求維持高檔，今明兩年需求反轉的可能性極低。因此，即便部分產業可能面臨庫存調整壓力，我們相信AI成長動能仍具支撐力。
■經理人視角：
◆大盤利多因素：
(一)降息利多：FED主席Powell轉鴿，不排除7月降息可能，市場共識最慢9月啟動降息
(二)AI展望樂觀：台積電領軍AI供應鏈，6月營收創高，基本面支撐科技股續強，強化多頭信心
(三)籌碼結構健康：融資餘額回落至近五年低位，浮額減少並籌碼凝聚，多頭動能有望延續
◆大盤利空因素：
(一)國際政經變數：美國對等關稅談判進入倒數、減稅法案箭在弦上，加劇全球市場波動與避險情緒
(二)匯率波動：美國債務與赤字疑慮升高，美元指數持續走弱，對出口導向企業獲利構成潛在壓力
◆降息預期升溫、AI主軸強勢，台股下半年挑戰高點契機
川普已明確表態不延長7/9關稅談判期限，並可能對強硬國家再次課徵高額關稅，但其實從過去川普的舉動研判，更多還是談判策略，意在施壓各國重返談判桌，而不是意圖升級衝突，近期加拿大、歐洲等國也紛紛釋出讓步訊號，預期關稅仍會往協商方向走，整體政策走向仍偏緩和，而只要政策面逐步穩定，市場焦點重新回到聯準會利率，市場普遍預期9月啟動降息已成定局，全年有機會降息1–2碼，只要一起動降息，將大幅提振風險偏好並帶動評價上修，預期下半年台股仍有機會挑戰年內高點甚至前高。短線上第二季財報即將公布，短期波動或許難免，但在多空交錯之際，投資人更應關注長期趨勢向上的產業，因為資金終將回流結構性成長題材，看好產業包括：AI伺服器、高效運算、ASIC、散熱、手機軸承與先進封裝測試等，逢回即是中長線布局良機。
