我們認為基於去年Q2是營收獲利的谷底，加上下半年輝達B系列GPU量產、美超微及英特爾新AI平台推出，Q2財報表現將會是關鍵，若是能夠朝著正向發展，有助於股價迎來新一波反彈。
■野村腳勤觀點：
◆生成式AI救了TSMC業績
萬眾矚目的台積電(TSMC)法說會讓市場飽受驚嚇，主要在於公司下修了2024年全球半導體、全球晶圓代工以及車用市場等三大領域展望，整體半導體業復甦狀況不如先前樂觀。但即便如此，TSMC仍維持1月時對於2024全年營收年增21~26%的目標不變，關鍵來自於對AI需求的樂觀展望。TSMC上修了AI能見度至2028年，預估2028年AI營收將佔總營收超過20%，年複合成長率(CAGR)超過50%，這一切都來自於COWOS產能的持續上修，預計年底有望達到每月3.2萬片，2025年底有望每月6萬片產能。這也透漏了一個現象，即便大環境不佳、高利率拖累半導體業復甦不均，但具備AI支撐的公司更具有底氣，足以繳出強勁的業績表現。
■經理人視角：
◆大盤利多因素：
(一)聯準會降息：通膨放緩趨勢明確、經濟軟著陸機率高，無論聯準會何時啟動降息，都應以利多視之
(二)企業獲利上修：重量級科技公司陸續召開1Q法說，在庫存去化接近尾聲的情況下將重啟成長動能
(三)AI引領新趨勢：伺服器新平台推出及AI晶片需求增加，企業增加AI投資，科技股進入新多頭格局
◆大盤利空因素：
(一)地緣政治風險：2024美國舉行總統大選、中東地緣風險攀升，可能對全球金融體系構成威脅
(二)降息時點未知：降息預期高，但時間點與幅度仍有不確定性，放大股市波動度
(三)漲多修正壓力：AI類股漲多後評價不算便宜，熱錢湧入使籌碼混亂，股價波動風險上升
◆對抗高利率環境，首選長期趨勢向上產業
2024年基本上是溫和成長的一年（GDP維持3%、企業獲利成長20%），電子業上下游庫存也在去年調整完成，已經為復甦打下良好的基礎，然而最大變數還是在於聯準會何時降息，目前來看高利率確實造成上半年消費性電子產品需求略顯疲弱，近期股價修正也多反映了降息時間點延後的風險。我們認為基於低通膨、經濟溫和成長，整年來看股市不會全面性大漲，也因此挑選高成長動能的選股策略顯得更為重要。TSMC法說會提到了對先進製程與CoWoS封裝的樂觀看法，AI需求在2024年仍是高度成長產業，也是相關半導體公司、AI伺服器供應鏈維持營收成長的關鍵。我們認為基於去年Q2是營收獲利的谷底，加上下半年輝達B系列GPU量產、美超微及英特爾新AI平台推出，Q2財報表現將會是關鍵，若是能夠朝著正向發展，有助於股價迎來新一波反彈。
