【台股操盤人筆記】7月AI出口爆量，盛世才剛開始 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆7月AI出口爆量，盛世才剛開始

財政部公布7月出口387.3億美元，雖然較去年同期仍衰退10.4%，不過月增率19.8%代表7月狀況已大幅好轉，而各分項中最大的亮點是，與AI相關的資通與視聽產品出口金額暴增至90.7億美元，年增率高達54.1%！這不僅創下了近13年來最大增幅，佔總出口金額的比重也從16%大幅提升至23%，更突顯AI重要性逐漸顯現。先前很多人擔憂AI只是紙上談兵，最大的論點就是AI對財報的貢獻不明顯，但本來從客戶下訂單到實際出貨就會有數個月的時間差，我們預估7月開始將是分水嶺，隨著顯示卡、音效卡及AI伺服器需求暢旺，未來的產能及出貨金額有望顯著增加，預估之後反映在第三季的財報上，AI的貢獻就會很明顯了。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)通膨持續降溫：美國7月CPI 3.2%，核心CPI 4.7%，雙雙優於市場預期

(二)升息接近尾聲：通膨放緩趨勢不變，最新市場預期Fed於9月不降息機率高達85%

(三)中國政策支持：中國人行調降LPR、MLF等關鍵利率，明確釋放支持經濟成長訊號

(四)AI開啟新盛世：未來十年AI市場規模CAGR達40%，企業增加AI投資，股市進入新多頭格局

◆大盤利空因素：

(一)中國地產再暴雷：碧桂園違約引發市場疑慮，高度關注中國地產開發商的危機是否擴大

(二)庫存調整偏慢：半導體上游庫存去化緩慢，護國神山延後庫存落底時間至明年Q1

◆AI與非AI雙引擎驅動，台股下半年動能十足

隨著第二季財報公布完畢，會發現AI與非AI的差異越來越大，傳統手機面板相關的電子產品需求仍舊疲弱，而網通產品、AI伺服器的需求更加強勁，不只反映在營收獲利上，企業庫存去化也看到明顯的快慢差異。不過景氣總會循環，復甦是遲早的事，不管是美國升息接近尾聲、中國陸續出台刺激政策，市場主要的負面因素都在往好的方向前進。主計處也公布了2024年經濟成長率3.3%，預計隨全球經濟復甦、世界貿易量擴增，將拉抬台灣出口及投資動能，基於此情況，我們認為景氣將今年下半年由谷底復甦，加上AI的需求沒有改變，股市可望由AI單引擎變成「AI+非AI」的雙引擎所驅動，長遠來看下半年甚至明年台股表現依然值得期待。