【台股操盤人筆記】股價雖已漲多，但AI熱潮漲勢仍不停歇 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆半導體全面復甦還要再等等

電子業從去年下半年開始清庫存，至今也將近一年了，從企業數字來看，下游半導體庫存已由高點緩步下滑，然而上游庫存天數卻還是持續突破歷史新高，原先需求較為穩定的Server相關產業也在上半年雜音湧現進入庫存調整模式，最主要原因還是在高利率以及中國復甦不如預期，終端消費需求起不來導致去庫存進度放慢，預估整體去庫存的時間點可能得從Q2延後到Q3。不過亮點在於AI題材爆發及加上Server新平台推出，半導體的AI相關反而看到供不應求的情況，這部分將是下半年帶動整體半導體復甦的關鍵，預期Q3財報就能看到AI相關的營收成長；另外消費性電子產業下半年也將進入旺季，儘管拉貨力道可能不如往年，但仍有助於帶動半導體需求復甦。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)升息終點已近：Fed宣布6月暫停升息，點陣圖亦顯示2024年或將開始降息，升息循環已步入尾聲

(二)資金動能強：資金近期大舉返回台股，融資餘額也落底反彈，大盤有強力支撐

(三)庫存水位逐漸正常：終端庫存持續朝健康水位前進，預計第三季將是庫存落底的時間

(四)AI引領新趨勢：伺服器新平台推出及AI晶片需求增加，企業增加AI投資，科技股進入新多頭格局

◆大盤利空因素：

(一)中國復甦疲軟：中國PMI持續下滑，解封後的經濟復甦狀況不如預期，恐影響消費需求回溫

(二)出口持續放緩：台灣5月外銷訂單年減17％，連續9個月負成長，基本面復甦力道有限

◆股價雖已漲多，但AI熱潮漲勢仍不停歇

加權指數自去年低點至今已反彈超過35%，今年以來漲幅超過20%，更是進入了牛市範疇，這波由AI熱潮帶動台灣相關電子類股股價水漲船高，市場已提前用2024年的獲利來給予股票更高的評價，而實際上我們的確看到許多AI相關訂單在今年湧出，預計交貨時間點落在2024上半年，因此就明年的角度而言，目前市場給予的評價是合理的。不過今年第三季財報將會是關鍵，已在AI方面提前布局的企業，營收有機會率先嶄露頭角，而一些布局相對緩慢的企業就會很明顯落後，對於市場來說，也能藉此判斷誰有機會率先搶占市場大餅，股價表現也很可能出現分歧。只要能通過第三季財報的考驗，依照AI長線的趨勢，這些股票的股價依舊有機會繼續向上邁進。