【台股操盤人筆記】未來10年的贏家，AI潛力超乎想像 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆電子業庫存去化順利，下半年迎接成長

去年市場非常關注的電子業庫存，目前看來正在有序地去化當中。以IT下游（手機、PC、筆電）而言，扣除掉iPhone相關，去年第二季庫存就已見到高點，目前已經連兩季下滑，回到2021年的水準；而在上游部分，無論是IC設計、IC通路、IC封測，庫存高點皆出現在去年第三季，第四季出現好轉，而儘管晶圓代工庫存第四季仍在創高，但晶圓代工製程從訂單到生產大約要花3-6個月時間，推估下來大概今年第一季也有望看到庫存出現下滑，因此無論是電子上游或下游，庫存去化都持續在軌道上。而隨著下半年，通膨下滑以及聯準會升息告一段落，加上中國解封帶動需求持續復甦，我們認為終端消費力有望復甦，帶動電子業訂單及生產回復到往年成長軌道。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)中國解封復甦：中國在解封後著力擴大內需，將有助於經濟逐漸復甦

(二)銀行業危機暫解：歐美推出援助計畫挽救銀行流動性，系統性風險降低

(三)聯準會升息放緩：銀行業危機後聯準會升息預期下降，目前5月不升息機率高於升息1碼機率

(四)看好產業趨勢未變：政府基建投資方針明確，AI/HPC、EV、Data Center等長線展望仍樂觀

◆大盤利空因素：

(一)FOMC鷹派論調不變：儘管刪除持續升息字眼，但通膨2%目標不變，整體仍維持鷹派來對抗通膨

(二)升息造成經濟放緩：快速升息的大環境下，金融業出現流動性危機，市場對經濟衰退疑慮加深

◆未來10年的贏家，AI潛力超乎想像

每個時代有其引領趨勢的產品，2000年代是電腦，2010年代是手機，而到了2020年代，AI將成為未來10年的贏家。AI概念數年前就已經出現，但直到近年半導體製程突破、算力升級後，才在今年爆發出來。根據調研機構 precedence估計，2022-2030年AI產值每年將成長36.4%，遠高於當前半導體產業的個位數成長。而ChatGPT從2018年的GPT-1到現在的GPT-3.5，參數量就從1.1億成長到1,750億，預估到了GPT-4，企業的資本支出將比現在成長10倍，而全球科技巨頭也計畫將AI應用到Gmail、Youtube、Bing、微信等每月活躍人數達數十億的軟體上，這背後所蘊藏的商機難以估計，這些都是AI類股今年好表現的原因，也是我們未來持續看好的產業。