【台股操盤人筆記】聯準會升息總碼數將是股市落底關鍵 - 野村投信

■野村腳勤觀點：

◆不可忽視的運動服飾產業

大家印象中的服飾業，可能是技術門檻低、前景黯淡的夕陽產業，然而隨著「運動+休閒=時尚」的概念崛起，運動服飾業正在打破窠臼，轉型成為明星產業。運動服飾業有別於其他品類的服飾，產業鏈自上游製造、中游品牌到下游分銷，都有明確的分工，與其他服裝的產業鏈形成區隔。此外運動服飾具備極強的功能性，生產上有極高的技術門檻，對於擁有專利技術的生產商，等同形成了寡占地位。根據研調機構預估，運動服飾產業2023~2026年可望有6%以上增速，成長潛力巨大。對於台灣而言，得益於過去紡織起家的背景，許多中小型廠商已超前部屬，轉型成獨家代工廠，加上近年配合客戶分散生產基地計畫，大多取得了長期性訂單，未來幾年獲利爆發力不容小覷。

■經理人視角：

◆大盤利多因素：

(一)俄烏戰爭漸淡化：俄烏戰爭僅影響區域而未擴及全球，市場反應逐漸淡化，國際原油價格初見回落。

(二)美股就業市場強勁：3月失業率由3.8%降至3.6%，薪資增速持續上升，失業狀況已完全復甦。

(三)台股籌碼趨於乾淨：4月融資餘額年增率降至-17%，接近疫情爆發來最低水準，底部訊號或已浮現。

◆大盤利空因素：

(一)高通膨延續：美國3月CPI增速創近40年新高，且原物料價格居於高位，料短期通膨仍維持高位。

(二)中國封城衝擊經濟：4月製造業PMI報47.4，連2月落入50榮枯線以下，經濟受封城影響顯著。

◆聯準會升息總碼數將是股市落底關鍵

從近期聯準會談話來看，包含主席鮑爾在內的多數委員支持5月一次升息2碼，甚至有傳言將升息3碼。但無論最後升息幾碼，對於市場的影響應是相對有限，更重要的是會議上聯準會對於目前通膨的看法，以及今年到底共升息幾碼的預期。從3月利率會議的經濟預測圖來看，聯準會上修了2022年核心PCE預估至4.1%，以及點陣圖預測值，一定程度上隱含了2022全年合計將升息7-8碼的預期，而反映在市場，美國10年期公債殖利率由3月中旬2%快速上升至4月中旬3%，隨後即進入震盪格局，這既代表了市場總是提前反應，也代表市場已接近完全反映升息。儘管5月FOMC會議不會公布經濟預測及點陣圖，但除了關注升息幾碼之外，更重要的是觀察聯準會對於通膨的發言，因為這很可能會影響市場對於全年升息碼數的預期，這將是股市是否落底的重要訊號。