【台股操盤人筆記】台股年線會撐，高PE股是觀察重點 - 野村投信

■焦點訊息：

◆近期貨幣市場的交易價格顯示，愈來愈多投資人預期聯準會會在3月一口氣升息2碼，將會是20年來首見，也有經濟學家認為，央行應避免讓市場堅信升息將只會是以漸進式的步調進行。

◆主計總處在去年底估今年台灣經濟成長率為4.15％，但基於1)台商回台優惠融資政策加碼；2)強化供應鏈回台有望帶動出口；3)穩定物價及提振消費政策有望使消費信心回升，國發會將今年成長率目標訂為4.25-4.6％。

■經理人觀點：

◆高本益比股票將是觀察重點：

自疫情以來，在各國的寬鬆貨幣政策及不同的激勵措施帶動下，市場湧入大量資金，因此就評價面來看，近兩年資本市場的本益比明顯高於過去水平(本益比可理解為企業獲利乘以市場資金多寡)。然而，受到今年初聯準會較為鷹派的言論影響，尤其投資人對於聯準會3月將不只升息1碼的臆測升溫，造成過去受惠獲利成長動能強勁，或是趨勢題材非常具吸引力的高本益比族群，在今年開年即領先市場下挫，且持續遭到大量拋售。我們認為，由於對未來升息及縮表的預期甚囂塵上，股市反應劇烈，接下來的觀察重點，將會是這些高本益比股票的股價走勢，若有止跌的跡象，或許可以表示市場對於盤勢的悲觀看法有機會落底。

◆基本面持續轉佳，仍有利多：

全球經濟邁向復甦，從各國相繼展開升息可看出復甦態勢已確立，且疫情對經濟及市場的影響正在遞減，加上美國的民間超額儲蓄仍高，個人消費支出已超過疫情前的水準，從終端需求來看仍是利多。另外，企業和政府的投資意願都在高檔，尤其企業的供應鏈在地化將有助帶動生產需求，這些資本投入的相關效益將可逐彰顯。因此雖然資金緊縮的預期造成市場震盪幅度加大，但我們認為基本面的狀況會持續轉佳。

◆台股正面看待，年線會撐：

我們對於台股仍持正面看法，雖然接下來盤勢會比較捉摸不定，但若有大幅度修正，台股在年線應仍會有買盤支撐，整體修正次數變多但整理幅度應會縮小。在上一次聯準會縮表的期間(2017-19年)，台股獲利多呈衰退，但由於我們預估今年台股獲利將小幅成長，且有機會緩步上修，因此時空背景並不相同，不認為這次的修正幅度會大於上一次。