【台股操盤人筆記】升息利空正在消化 明年半導體仍吸睛 - 野村投信

■焦點訊息：

◆運動用品大廠Nike公布財報，在9到11月的季度公司營收、獲利皆超出市場預期，受惠於美國經濟重啟，且疫苗接種也讓人們有信心至實體商店採購，公司預期供應鏈問題將在明年下半年緩解。

◆經濟部12/20公布11月外銷訂單金額為655億美元，年增13.4％，大幅高於原預估的年增率低於5％，主要因部分貨品缺料狀況緩解，帶動訂單回流，加上5G、車用電子、物聯網等需求依然強勁。

■經理人觀點：

◆升息為經濟回到正軌的第一步：

上週在FOMC會議後，由於聯準會認為經濟已接近完全就業，加上物價持續上揚，因此釋出明年將升息三次的鷹派訊息，反觀三個月前仍有一半的聯準會官員預期要到2023年才會第一次的升息，落差甚大，也造成近期盤勢波動較劇。但我們認為升息預期為短線利空，因加息同時也表示未來的復甦道路將指引經濟回到正軌，因此在這個時點更應著眼於明年企業在基本面的成長動能。

◆半導體評價有機會上攻：

若回顧今年半導體類股的漲幅可以發現，雖然股價的漲幅超過兩成，但半導體企業的獲利成長是超過四成，顯示股價的成長並未追上盈餘表現。我們認為這主要是因為外資的大幅賣超，尤其在今年外資賣超的五千億台幣中，台積電就占了近一半的金額，反映半導體的資金動能確實有受到影響，在此同時，由於半導體的股價落後獲利成長，因此以評價面來說，已降至較為吸引人的水平，未來在基本面的加持下，仍有機會持續吸引內外資進駐。

◆新應用將支持電子股產能擴張：

明年科技股的資本支出仍在增加，由於各家公司產能擴張是基於對客戶未來訂單的樂觀看法，我們認為明年電子股的營收及獲利將持續成長。雖然市場上仍有對2023/24年半導體恐供過於求的疑慮，但我們認為那將僅是短暫的庫存整理，在5G、人工智慧、高效能運算等趨勢不停帶動新應用推出之下，未來空出的產能都將被這些領域的快速成長所填滿。整體而言，雖受到升息預期影響，短線資金動能會比較疲弱，但除非明年升息的次數又增加，對於我們長線看好的產業依然建議偏多操作。