【台股操盤人筆記】耐心等待逆轉時刻的到來 - 野村投信

■焦點訊息：

◆財政部公布2月台灣出口值達277.9億美元，較去年同期增加9.7%，雖然2月受春節影響工作天數減少，但電子零組件出貨暢旺，使得2月出口仍較元月增加近一成；至於累計前兩個月出口值620.6億美元，較去年同期大增23.2%，連續8個月正成長。

◆國際半導體產業協會(SEMI)上修今、明兩年全球半導體原始設備製造商銷售額，今年預估上看670億美元(年增15%)，進入超級循環週期，明(2022)年達700億美元。

■經理人觀點：

◆本波回檔利多於弊

近期許多投資人擔心台灣晶片股後市(即便從全球角度看，台股這波修正相對輕微得多)，但我們目前其實十分放心，資金輪動是主因之一。如今過多資金停駐在電子股，適度流出反而有助於整體盤勢結構的健康程度。近期我們已見到不少資金轉出電子，流向景氣循環股、解封概念股及金融股，這樣的流動其實非常健康。多頭格局若要長遠，藉由小型利空不斷測試市場，讓「不同投資目的」的投資人有理由下車，換一批認同基本面前景的投資人上車，這樣的架構其實我們更為樂見，而這正是現在進行式。

◆GDP上修的意涵

3/9經濟合作發展組織(OECD)上修今年全球GDP年增率預估值，美國與中國分別被調高至6.5%與7.8%，這是很正面的訊息。2020年的股市行情絕大部分是用錢拱出來的，但如今投資人可以帶著高度信念去期待，接下來由實質基本面接手、進而延續這波多頭行情，且有機會走得讓人更加安心。

◆2%公債殖利率對多數股市投資人缺乏吸引力

美國10年期公債殖利率急彈，嚇退一些依循殖利率定錨理論的股市投資人，只是從歷史角度來看，當經濟成長動能具可延續性，這種負面影響通常偏向短期。經濟成長環境下，多半足以帶動企業獲利及現金股息增加，再加上如今股價適度修正，合理的股息殖利率搭配反映經濟成長前景的資本利得期望值，才是多數股市投資人心中渴求的。

◆讓自己的投資組合保持高度攻擊性

我們對目前台股表現依舊正面看待，現階段不是需要擔心後市的時候。其實強勢股不應只具備短期表現空間，而是必須有所本(例如晶片股)，投資人請保留電子部位的攻擊型股票，並耐心等待逆轉時刻的到來。